關於預測這件事--------為何我不選擇預測當主軸

Hsien Hao Chiu 請問， 投資除了怕選到爛標的以外， 最怕發生什麼事？


劉千豪 一直漲，被迫追高？

Hsien Hao Chiu 一直漲，好解決。 定期定額，定%停利就好。


劉千豪 一直跌！？XDDDDD


Hsien Hao Chiu 一直跌，要看是接到2498還是0056， 後者用定期定額解決。前者無解

劉千豪 最怕創歷史新高！ XDDD
還是最怕錢不夠買？

Hsien Hao Chiu 最怕是多頭沒避過崩盤， 空頭沒接到低點。
前面那一點， 全世界有90%的人做不到。
所以沒做到是正常的， 但是你可以控制受傷的幅度。

Hsien Hao Chiu 後面那一點，就是做經濟預測會害你的事。

劉千豪 看來看去還是ETF 定期定額最好...............
懶人投資術，其他控制自己手上的資金就好。

Hsien Hao Chiu 你在全市場悲觀的時候，看到悲觀的數字，所以跟著悲觀。
股價低點就這樣過去， 因為你相信你是神，你接的到更低。
然後，一個多空循環要3~7年，人生就這樣過去了。

Hsien Hao Chiu 經濟預測， 在多頭已經3~4年的現在， 靠預測小打小鬧是OK。
但投資要賺大錢，就是在比多空頭轉折時你搶不搶的到。

Hsien Hao Chiu 而這點， 非但經濟預測不能幫你，還會害死你。
因為他會讓你套在高點， 停損在最低點。

Hsien Hao Chiu 沒有人能保證崩盤時一定能逃掉，
但是你可以用投資的比例，去控制受傷的幅度。
然後，在空頭將原本沒用到的部位，
勇敢的定期定額。這個賺大錢的訣竅，經濟預測是沒辦法幫你做到的。

Hsien Hao Chiu 所以，一個多空循環的大波段，可能50%，可能100%，
靠經濟預測，你就這樣錯過了這個機會。然後，在多頭漲了幾年後，你再靠經濟預測每年賺10%~20%(這是很準的情況)，賺個幾年後遇到崩盤， 又把這些錢吐回市場。

Hsien Hao Chiu 我說， 經濟預測真的那麼有用嗎？
喊大B波真的那麼準嗎？
籌碼配置遠遠比你怎麼看重要多了。

Hsien Hao Chiu 總經比一般人高出太多的小i，
他在一片悲觀的情況底下， 在經濟數據百年最差的情況底下。
他喊出了四年定期定額。
那一般人又為何要喊大B波呢？


2009年，開始買進美股最好的一年！ - izaax是愛榭克，亦是愛錢客，從不同的兩面，看見一樣又不一樣的存在 - 無名小站

http://www.wretch.cc/blog/izaax/12298056


Hsien Hao Chiu 我講的這些，
是最老掉牙，最少人想聽的。
大家都想等一個神報明牌， 而我永遠在重複，神是不存在的。

劉千豪 ptt股票版的skyprayer寫的心得



[心得] 還是回到了原點 - 看板 Stock www.ptt.cc

劉千豪 有些認同有些不認同，但值得看一看

Hsien Hao Chiu 那篇文章明顯第1,2點跟第六點衝突 = =

劉千豪 1我不認同分散啊，因為我自己實驗過了...XD
劉千豪 6也不一定要停損～
劉千豪 2就見仁見智了=-=


Hsien Hao Chiu 0050,0056就分散了.....進入股票市場五年，還是很多人不懂啊

劉千豪 就純玩0050 0056，裡面看好某檔持股再額外持有 剩下就是看什麼時候出場而已..Orz

Hsien Hao Chiu 今年最高點買入0056，到現在也沒虧到10%，更別提攤平的安心感。
做了五年股票，不如花五個小時認真看書

Hsien Hao Chiu 再補一句， 你看那一個可憐的投資人，花五年最後回到原點，
一定有人安慰他至少沒虧。
可是如果這五年他做好資產配置，
不要算這五年定期定額會賺多少。
光投資0056不賺價差，一年就有賺5%，
五年就30%了。

Hsien Hao Chiu 傻傻的30% vs 認真的0%， 唉....就是有人不懂


Hsien Hao Chiu 另一方面之前說0056的持股第一大是HTC，
所以一定要砍的，
現在應該有點後悔了

Hsien Hao Chiu 很多時候是這樣，ETF你要看對方向，
那細節的公司，就是靠ETF的規則去汰弱留強。
一隻ETF只因一支股票狂跌時，
本來就應該大力買進。
除了該股票可能有的死貓跳外，
其他人因為恐懼而殺出的部位，更能讓你危機入市的價位更加漂亮。

Hsien Hao Chiu 因htc砍0056的人，
應該就是所謂的聰明反被聰明誤

關於預測這檔事

前一段時間，一直有聽到人說台股反彈再走大B波，

之後一定會萬里長空，永無翻身之日的

基本上我認為這樣喊的老師，

最後一定只有三種口氣：

1.上漲........這個波好大，

2.超上漲....我早就翻多了，這是第三波上漲都看不懂嗎？

3.下跌.......大C波！！！！！

剛好就做一下這主題，

關於預測這檔事的主題



1.來看一則新聞：

押注歐洲主權債務危機惡化 Paulson旗下基金大賠

http://news.cnyes.com/Content/20121205/KFOGL5NUOCR82.shtml?c=fund_news

裡面最後一段寫著

Paulson的Advantage Plus基金於10月虧損3%，今年前十個月則大跌了17%。

他的Advantage Plus基金於2011年虧損達51%，主要係因押注經濟反彈，出現差錯。

 John Paulson 算是檯面上對大盤畫線的最大咖之一，
他畫線連續贏了十幾年，
直到這幾年才大賠。
以他的身家，以他的研究團隊，
再加上他的勝率，他依然會看錯，依然會被軋軋。

2.選擇權：
 基本上，選擇權有時間價值，
而時間價值，越接近結算點 折損越快。
如果你猜有大B波的話，卻又不敢確定近期內會發生
所以，與其做兩個三個月結算的避險，
不如直接做一個六個月的，以時間價值而論。


選擇權報價(左右對照)_選擇權_股市中心


你選201306，就是2013 年6月結算 第三周結算
假設你買了7600點的put， 就代表你花382點，
擁有在7600點放空的權利， 所以指數要到7218以下你才會賺錢
一點是50塊台幣


 你一看，就會覺得說"幹，那我現在放空，不就從7642以下開始賺錢，
我幹嘛浪費400點 ？？？"



 恩，有道理， 但是你要記得， buy put是買一個保險。
這中間，不論股市是漲到9859，不論股是漲到12000，
你都能輕鬆自在，因為你總共就付出382點。

另外，如果能確定是大B波

就用遠月選擇權做2013 SEP 的選擇權，
大約付出5%的成本，
就可做出九月前20倍無風險的槓桿，
那指數最少會跌破6000，
而你至少會獲利4倍。

我是秉持著天下沒白吃的午餐來做股票啦。



3. 在這個市場裡，有個機構叫對沖基金， 在裡面工作的，有很多一等一的高手，而對沖基金 有很多面向，其中一個叫Macro。 是靠自身的經濟觀做金融操作，索羅斯的量子基金就屬於這種。

這是他們的績效

相較於SPY超過10%的漲幅， 綜觀經濟基金的表現超級不及格。

為什麼？ 裡面不是一堆老經驗，又是超級名校經濟系畢業的高材生嗎？
為何他們連股票的五波上漲三波下跌都不知道？？

說真的，我不清楚他們的操作邏輯。
但我相信他們的資訊比我多非常多，
而且有一群厲害的同事互相討論。
那看到他們賠錢， 我心中不會怪他們蠢才， 

我只會覺得預測真的好難，

連一大堆人找資料做出來的成績都慘不忍睹


而我看看電視，看看Blog, 就跟著大家喊大B波， 萬里長空?


這就是為何巴菲特堅持預測很難，只肯看公司價值。
但大家別忘了他是超級名校畢業，經濟碩士，又在市場活了七十年...
但是每個初入市場的，總是堅持自己是Top down宏觀操作者，
其實是在掩飾自己沒有能力判斷公司價值而已

台灣月報、季報、半年報以及年報公佈時間

根據證券交易法的規定

公開發行公司必須公告的財報有月報、季報、半年報以及年報

[月　報]

發佈時間是在次月的10日之前，只需要提供營收不需要獲利

[季　報]

發佈時間是4月30日及10月31日前，需要提供獲利狀況

[半年報]

發佈時間是8月31日前，除了提供獲利還需要提供合併報表

[年　報]

發佈時間是次年的4月30日日前，需提供最完整的財務資料

除了年報其餘財報對股價影響都比較即時且波動甚大

很多公司在月報的營收表現都很亮麗

股價亦隨時上揚

但 [季報] 與 [半年報] 卻往往發現獲利可能差異甚大

股價就會有比較 『大的修正』

所以每年季報與半年報公佈的時間

股價往往都會有比較 『大的波動』

參考資料來源：

http://m955.com/wp/archives/30

美国市政债券

Muni Bond
因為流動性低，
一個蠻常見的持有方式是以封閉型基金持有，
各封閉型基金的持有債券型態差異很大，
如果沒有研究卻也想投入的話，
Van Eck有發行 ETF， HYD 
缺點是資產總值偏低跟流動性低。


本文轉錄自此，
http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ef1fe0901017l73.html




Municipal Bonds是美国政府债券的一种，是美国的州政府，以及市镇地方政府，为了筹集市政建设所需资金所发行的债券。美国各级政府，甚至包括高等院校，港口、高速公路以及国家所属机场等行政当局，都可以发行这种具有政府公债性质的债券。　　

现有的市政债券有各种等级、各种归还期限和各种收益率。按还本付息的资金来源区分，美国市政债券主要有以下几种：　　

１．总义务债券。这种债券的还本付息是由州或市镇地方政府的税收做保证的，因此它的信用等级最高。大部分市政债券都属于这一类，其利率比其它市政债券低些。这种债券的面值多为5000美元，近年来，也发行了面值为1000美元、500美元，甚至100美元的债券；　　

２．特殊税收债券。这些债券的还本付息是由某些方面的特殊税收，而不是由州或市镇地方政府的税收来做保证的。因此，这种债券的信用等级要低于总义务债券；　　

3．岁入债券。有些地方政府为了兴建道路、桥梁、动力设备、医院和其他一些公用设施而发行的债券。这类债券的还本付息是靠这些项目建成后的收入，所以它的信用等级也不如总义务债券高。不过岁入债券的利率较高，一般比总义务债券的利率约高20%；　

4．工业发展债券。有些地方政府通过发行这种债券集资建工厂，然后把这些工厂租给私人企业。这种债券的还本付息靠政府向租用者收取租金，因此，它的信用等级也不如总义务债券；　　

5．住宅债券。地方政府发行这种债券是为了筹集资金建造低租住房。这类债券的还本付息不仅有地方政府房产部门收取的租金做保证，还有联邦政府房产部门作后盾，所以它的信用等级较高。

市政债券的利率视债券的期限。用途的不同内有所不同。一般说来，其利率水平要低于公司债券。但由于这种债券的信誉高，清偿有保证，旦有免税优待，所以实际收益并不低。市政债券根据发债的不同用途，也有不同的期限结构，期限从几个月，一直到 20、 30、40年，甚至更久。许多为某些工程项目而特定发行的债券，其期限一般与项目周期相吻合。有些市政债券在到期之前也可以“回购”，即未期满就可以兑现。美国市政债券二级市场的交易量不大。多数投资者购买债券后，是将其持有到期满。

我个人持有纽约的市政债券，是通过全球最大的基金公司Fidelity的“纽约市政债券基金”购入的，这种基金持有不同期限的各种市政债券，一般来说比买单个市政债券保险些，手续费也低。而且对我最有吸引力的是，所有回报都免税的。也就是说，即使每年账面的平均增值不过4%到5%，但加上省税的因素，实际回报可以达到8%，考虑到资金的保险程度，是相当不错的。

美国的市政债券规模在战后发展很快。上世纪40年代初，美国发行的市政债券总值为200亿美元。到1981年底，已达3600亿美元，为40年前的18倍。这20年来，美国借债上瘾，据穆迪统计，美国目前已发行的市政债券有150多万种，种类繁多，多不胜数，发行单位高达4万多个，总规模已经超过3万亿美元。

[個人]債券基金的挑選方式

國內銀行賣的共同基金費用問題一直是我個人最無奈的一個點
因為海外券商費用真的低很多，在這個低利環境，我扣共同基金還要花費1.x%的費用
怎麼看都知道輸面很大

不過對於小額、無法開海外券商的人，我還是要介紹一下小弟挑選共同基金的方式
這邊只有講債券基金而已

以下用在ptt基金版回覆的文章來作說明
http://www.ptt.cc/bbs/Fund/M.1353156607.A.EEB.html


1.PIMCO 多元收益債券基金-M
總開支比率%          1.59
平均信用評級          BAA-
基金月報如下：九月底
http://www.allianzglobalinvestors.com.tw/Upload/fundsDoc/MPU/PIMCO/BD4.pdf
可以看出預期報酬率可以凹到4.42%
看前十大持債不難發現除了美國以外，南非、加拿大、澳洲、墨西哥公債也持有
另外還會去空外幣，高收益債比例20% 新興市場債42%
所以買這檔算是美國買、其他地區也買
對於不打算全部壓美國的人，這檔算是可以接受，我唯一覺得悶的大概是手續費比較高。
美國、新興市場、高收益債比重就看基金經理人的何時轉折。
pimco家應該都有跟葛洛斯一樣的手法，就是覺得市場轉折就會立刻大幅度砍掉部位。

月報裡有著預估到期殖利率4.42％ 實質存續期間（年）5.45
這兩個代表預期報酬及屬於中長天期債券
前者用來讓投資人自己評估該有的報酬，後者投資人可自己對判斷未來利率走向來作債券選擇
預期會降息之類選擇中長天期債券，升息之類選擇短期債券。
平均信用評級現在其實效用不太大，因為目前市場錢太多了，信評高可能會比較危險..XD
因為公債殖利率已經讓人無法接受了，甚至不如新台幣定存。


2.聯博美國收益基金AT股美元
總開支比率%          1.39
平均信用評級         BBB+
基金月報如下：九月底
http://site.alliancebernstein.com.tw/Files/MonthFund/ABAIP/20121008172850.pdf
美國比重佔了79.62%
其他雖然有巴西、俄羅斯、盧森堡、墨西哥、土耳其等，但依然以美國為主。
目前高收益債比重33.29% 新興市場13.70%
貨幣100%美金
這檔基本上就是看好美國才去投資，當然好處是這個國家沒徹底崩潰前。
美國的特性就是崩到底前，其他國家都已經到底了，復甦時都比別人快。
但缺點大概是無法享受到如上面新興市場債比重高時的大幅度上漲（當然也可能是大跌）


3.聯博美國收益基金BT股澳幣避險
B股不討論，因為B股本身總開支比率就是A股的2倍左右。
內部費用高，基金績效不如A股。

4.瀚亞美國複合收益債券基金
總開支比率%          1.57
平均信評             AA
基金月報如下：九月底
https://www.eastspringinvestments.com.tw/wcm/content/html/dm_f_US_Bond_A.pdf
這檔幾乎都是美國公債等級（MBS、公債）
風險大概是公債價格超高，後面升息可能會抖。（當然有興趣可以凹到升息前）
剩下的還是賭基金經理人操作手法了
平均到期殖利率1.5%，與其扣基金，不妨直接考慮新台幣定存。

5.摩根富林明美國複合收益基金(美元)
總開支比率%          1.10
平均信評             AA+
基金月報如下：九月底
https://www.jpmrich.com.tw/B2C/products/pdf/01-5K.pdf
幾乎跟4.差不多
到期收益率1.6%，與其扣基金，不妨直接考慮新台幣定存。


6.鋒裕美元綜合債券基金
總開支比率%          1.26
平均信評：A
基金月報如下：九月底
http://www.ingfunds.com.tw/upload/file/C/65025546.pdf
平均殖利率3.38%
這檔美國投資級債比重壓蠻高的，算是有交待平均殖利率3.38%怎麼來的。
如果不考慮美國比重壓到82.8%，報酬跟風險算是最平衡的一個。


綜上所述，只看總開支比率5.應該可以淘汰4.
2.算比較刺激些，但偏重只買美國。
1.就是手續費最高的，沒辦法，因為他是pimco。

6.是裡面平均殖利率較為合理，信評等級屬於A以上。也就是風險跟報酬較為平均的。

總開支比率影響共同基金很大，另一個關鍵就是基金經理人的操盤方式。
1.的優點在於pimco本身有位債券高手在，所以旗下的基金經理人多少有受惠到其獨特的眼光。但因為其費用較高，績效多少要捐點給基金經理人。
2.4.5.6.壓美國比較極高，以這六檔來說，幾乎是給對"美國"有信心的人來買，只有1.有些部位是偏重其他國家且有作放空貨幣的操作。
挑選債券基金先對標的國家的未來作評估，再來就是比較開銷（ETF幾乎不用比較），剩下的可以利用對貨幣看法來作評估，畢竟買債前得先換貨幣。當然共同基金的好處就是經理人會幫你挑，所以得看月報找標的持有區域偏重比例，看好韓國公債就找富坦全球債這類的。

[個人]我的投資方法及心得

純個人投資方法與心得，無任何鼓吹意圖，僅供參考。
分享心得前先說一下我的個人投資績效，從2010年至今，總計是虧錢的。
虧錢虧最多的都是台股，因為我都是以亂槍打鳥的方式買台股，直到今年才開始從台股獲利，但很不幸的還是有些變成長期套牢投資，不是長期價值投資，謝謝。
本人投資方法完全只適合打敗定存為概念，獲利無法提升到5%以上，只適合菜籃族、只想等著賺利息等本金回正的人，想長期價值投資者請考慮股票或直接跳出這篇。
賺錢的部份幾乎都是外匯跟債券基金，因此我的投資方法與心得偏重在外匯與債券基金上。

為什麼要買外匯？
這其實可以當成一個主題來討論，我簡單描述一下買外匯的好處：
1.貨幣可以分成非美貨幣跟美金，所以對於投資來說就是2選1而已，當然你也不一定會賺。
2.資金是推動資產價格的動力，所以瞭解外匯動向對於投資方向的抉擇絕對有幫助。
3.一種變相的資金，能讓你保持5%內的損失（高息貨幣可能會損失到10%以上）來換取更多跌深的好標的。

為什麼要買債券基金？
1.對於無法開海外券商的投資人，債券基金的手續費較便宜，且對於菜籃族較為有利。
2.債本身是一種到期還本的東西，風險就是流動性、利率、違約，基金則加上了手續、管理費。
3.擴大外匯獲利，當然也可能擴大外匯損失。
4.一種變相的資金，能讓你保持在可預期的損失內來換取更多跌深的好標的。

你要買一個國家的債，那你一定要先換成他們的現金，就好像你要躺在床上，就一定得先進門（此比喻來源是羽匯軒部落格的某偏文章）。意謂著買貨幣算基礎入門，那買債就是稍微進階玩貨幣了。

對於無法開海外券商的投資人，債券基金是一個相當棒的產品，他手續費低，他波動較股票低（高收益債勉強算能跟股票波動相提並論），你可以估算他的獲利率（年化報酬率幾乎是他的獲利率），剩下的就是利用定時定額這個方式分批進場，讓自己能夠從中長時間來獲得可預期的報酬率。
所以我採取的方式都是外匯走向為主，挑選適合債券基金為輔，平常以分批方式買進外幣，然後以債券基金與外幣走向貼近者作為挑選主軸，接著利用技術分析及不定時不定額來作操作。舉例：聯O歐OXXXX基金他的走勢與EUR/USD很像，那麼我可以買進此計價相關的外幣，然後利用EUR/USD線圖來作基金進出場點位使用。 貝OO新興XXXXX走勢與USD/BRL很像，所以我可以利用線圖來作基金進出場點位使用。

最後是一種極度懶人的操作方式，也是共同基金的優點，因為挑選的是共同基金，所以輸贏都是交給基金經理人，那剩下的就是(不)定期(不)定額而已，債券基金有個特色就是漲跌幅跟年化報酬率相近，因此可利用標準差（假設4%），然後找尋年化報酬率5%左右的來作為懶人扣款標的，這個意思貼近於每年這檔基金波動4%，但是報酬有5%，所以理論上抱一年能賺1%（理論上，實際則不一定）。市場上有這類的基金，但請自己尋找，他們不一定會賺，只是從理論上是相對有機會賺。另外就是參考基金的夏普值跟β係數，喜歡高風險的就選擇低夏普高β，喜歡穩定的就高夏普低β。

在美國沒升息前，債基還有微薄的利潤可以考慮，那升息時該怎麼辦？交給基金經理人煩惱吧，這是共同基金的好處，除此之外你能做的就是加碼、等待、出場三件事而已。

最後買匯買債對於死魚盤是相當有利的，因為還有微薄利息可以賺，當然更積極的人就是靠著買匯買債來等待跌段，等待前挑選好標的，剩下的就是等著收割貨幣、債券來投入跌深的好標的，那就是跟菜籃族、等著賺利息比較不相干的投資方式了。有足夠的投資金額時，不妨開海外券商戶作投資，台灣能買到的共同基金都是費用極高的，長期投資下來這些費用也是很可觀的一筆財富。

[書籍觀後感]巴菲特的真本事：史上最強投資家的財報閱讀力

這是一本相當簡單的選股財報相關書籍，編著者是巴菲特的媳婦，如果你想知道巴菲特怎樣靠財報選股票，可以從這本入門。
但更簡單的方法是................買波克夏股票，直接請巴菲特幫你買股票就是最簡單、最直接的辦法。

書中強調巴菲特最愛的股票就是具有耐久性競爭優勢的公司股票。例如：可口可樂、穆迪、富國銀行、...等。這個方法套在台股上幾乎是無用的，因為巴菲特所在的國家叫做美國，也是全世界最強的公司聚集國度，所以這個方法對於台股投資人來說，只能算是"盡量參考"，畢竟也是挑好股票的方式，只可惜環境無法與美國相提並論。
另外巴菲特對這類股票的看法是"買進就不用賣出"，因為他們會長期向上成長，只要你能找到合宜的價格進場即可，除非是預期市場有極大變化或有現金需求或該公司喪失競爭優勢或有購買其他更適合的股票時才會考慮賣出。

財報分成三大區塊，損益表、資產負債表、現金流量表。
損益表裡的毛利率是具有耐久性競爭優勢的關鍵要素，巴菲特認為這個毛利率要在40%以上，如果套在台股，其實有點尷尬，但總是一種判斷方式，因為毛利率如此之高，代表其在市場上的地位，另一種網路上的說法是"擁有定價權"，這個就姑且看看，因為這類東西可能要往企業界找尋才有辦法知道。
剩下比較重要的是淨利、每股盈餘要能穩定向上。

資產負債表其實很簡單，重點在於不要有長期債務，好公司是不會有這樣的東西。保留盈餘則是另一個關鍵，保留盈餘能穩定向上最好，那代表公司股票價格往上的機率越高，對於股東也更有益。股東報酬權益越高則代表"歡迎加入我們"，投資者可以考慮多投資它，但記住這並非絕對關鍵數據，決定買股票時還是要考慮公司是否具有耐久性競爭優勢這點。

現金流量表中資本支出這個項目能佔淨利越小越好，具有耐久性競爭優勢的公司資本支出佔淨利相當低，另一項就是有無回購股票，具有耐久性競爭優勢的公司通常會像波克夏一樣買回自家股票，這對投資者相當有利。現金流量能長期穩定正向。

以上是我將全書重點濃縮的結果，書中還有其他數據比例的方式供人參考，當然財報最好是能看個五～十年以上，有興趣者不妨直接找全球500大、2000大企業，我找網路有找到下面連結：
http://www.fortunechina.com/fortune500/c/2012-07/09/content_106535.htm
http://www.forbeschina.com/review/list/001873.shtml
從這些企業的財報來找尋"他們為何如此強大"也是一種選股方式的思維。

如果都不知道怎樣買，還是建議往ETF走就好，不一定要當股神，只要能找到適合自己的投資方式即可。

個股研究：CWX

這兩篇只是範例，
之後不會貼新的個股研究了~
因為版主已投身於設計，
對於金融這塊的熱情淡了，
沒有太多心思會花在研究財報這一部分。


CXW是監獄與拘留所的經營公司，
這類公司是在198X雷根時代自由化風潮成立的，
主要是為了消化1970來大幅成長的囚犯，
與降低獄卒公務員(福利超好)數目。
主要的收入則來自收容犯人。

以這波景氣循環來說， 
囚犯數目沒有下跌的趨勢， 
州立監獄也因為自身監獄容量不夠，
 公務員獄卒薪水，福利過好等因素無法增聘太多，
 CXW在這景氣循環絕對有持續獲利的能力。

主要風險則在長期部位，
囚犯無法無止盡的增加，
犯罪分為暴力犯罪與非暴力犯罪(包括濫用藥物),
根據Mark Kleiman，
暴力犯罪人口主要集結於15-30歲之間,
與人口結構關係密切！
根據生育率,可以預期暴力犯罪率會持續往下掉

非暴力犯罪，
由於1970後政策修改(War on Drugs,Three strikes laws 等) ，
入獄率與刑期大增，
這部分尚未做前景評估，
個人猜想，當唯一客戶是拮据的美國政府時，
想長期獲得鉅額報酬似乎緣木求魚。





但他不是我買進的目標，
我左思右想， 這家公司存在的目的，
似乎是純粹的讓國家變糟(提升國民入獄率)
 獲利的手段之一，則是壓低囚犯的人權。
除了公司股東外，我想不太到有多少人對這行業感到愉悅。


H.eagleview：
如你說，暴力犯罪會隨生育率下降，當然，我們是假設沒有更多的移民。而非暴力可能因為政府預算而被減輕刑期或用電子腳銬取代。所以，這是長期的風險。

Hsien Hao Chiu：
謝謝H大，其實我去美國移民局跟疾病管理局找過資料，目前美國出生數為400萬/yr,而移民目前僅佔100萬/yr，只要移民增速不要大幅成長，不會影響美國人口老化的趨勢，且美國對目前於移民有越來越收緊的趨勢，新增的移民理論上素質更高,更不會犯罪

個股分析：MON

孟山都(NYSE: MON)， 這是關於孟山都的負面影片，

我不反對影片裡說的每一點， 但我注意的點是，
如此惡名昭彰的公司，除了官商勾結外外，
為何美國政府要持續維護?


對我來說，
我相信是因為基因改造將是無可避免的科技發展，
與其故步自封不如擁抱。
未來的食品很可能會變為兩極化: GMO vs non GMO organic product
對於富裕的西方世界來說，
基改食品當然是萬惡不赦的大惡魔，

http://www.afinance.cn/new/gjcj/201110/389442.html

联合国粮农组织报告：泰柬老越菲部分社区面临“严重粮荒”

但對於無飯可吃的窮困人民，基改食品則正如救命仙丹，
聯合國農糧組織估算全球飢民將超過十億人，
同時，全球人口預估在2070年之前仍會持續增長,GMO對於飢民，絕對會有幫助。
而孟山都是這領域最強大的公司,
而且也有持續獲利的能力。
投資他,會讓新技術上作最大程度的開發。
基因改造食品,有問題的絕不是發展方向,
而是發展手段,但我願意相信在未來會得到解決。
就跟石油公司組織軍隊屠殺平民的情況已不復見一樣



最後,我很認同這演講的說法,分享給各位

個別公司與會計

Lucas Chen google finance 要怎麼點選 才能跟yahoo finance一樣 可以看到該家公司or ETF的資料呢? 以這檔RCT 我只看到chart趨勢圖 基本資料 持股都沒看到

Lucas Chen D大 我只是前幾天看它blog 有幾篇鎖住的文章 是講到台灣花錢買除權息的 you know 鎖住 所以.....

Hsien Hao Chiu 那些股票，90%以上是非權值。 所以直接繞過就好， 而不用看人展神蹟

劉千豪 d先生～請教一下，我覺得這個問題應該是你挑股票的重點吧....XD 請問一下你挑公司股票時，該公司財報看幾年？同類型的其他公司會看嗎？還是只挑你看好的而已？

Hsien Hao Chiu 最少會看五年吧， 同類型當然會看。
 個別公司的投資，我想一下怎麼講。
 基本上我不注重財報，我只注重個別公司的競爭優勢。

劉千豪 @@ 我以為你挑股票會看很久的財報才決定.....過去十年這類的..
 D先生你是傾向巴菲特那類的專挑壟斷等級的？還是你只要財報滿意、產品你滿意你就會想買？我看巴菲特這本書 他幾乎都是找壟斷等級的.....Orz

Hsien Hao Chiu 如果財報是唯一重要的，那四大會計事務所就會塞滿巴菲特。 如果財報不重要，那也不會有這麼多光陸怪離的會計假帳。
所以我取個平衡點， 我只投資大公司，讓假帳機率低到我能接受的範圍。.
而不用等會計高手現神蹟跟我講問題
所以我就能把重心放在公司的競爭優勢，總體經濟環境等更重要的議題。
就像我要為了投資AAPL，我還需要去讀10+年會計去抓他可能根本沒有的會計假帳嗎？

劉千豪 那反過來說 如果只是台灣某間中小型股公司，d先生有興趣，就等於是要去研究多年財報囉？（有點廢話的問題..=-=）

Hsien Hao Chiu 我每一間都會去研究財報
但每一間研究的目的，是找出他的競爭優勢，而不是他的會計錯誤。
我會先看五年， 如果接近決定投資，我會看十年。

劉千豪 著重在競爭優勢就是了...

那會特別注意穩定度嗎？例如每年營收、現金穩定這類的 波動越少越好 金融海嘯年的財報會認真比對前後年差異這樣？

Hsien Hao Chiu 那就看個人興趣了。 景氣循環股，本來就很高變化
非景氣循環股，變化本來就低....要比較行業內其他公司比較準。
總之，永遠跟ETF比。 
如果這個公司沒有比行業內其他公司好，為何不買行業ETF？ 
這行業沒比景氣好，為何不買大盤ETF？
所以巴菲特也把大量資產放在景氣循環股裡。

劉千豪 感謝，這樣思考方向可以再簡化。 

會計錯誤真的是要高手看 投資人還是著重競爭優勢 會賺錢的公司才值得投資...Orz

Lucas Chen @D大 \0.0 """但每一間研究的目的，是找出他的競爭優勢，而不是他的會計錯誤。""" 請問，財報中找出競爭優勢是指:他比別人更賺錢嗎? 競爭優勢，我的印象是，它乃針對產業技術去看。若是太陽能業(假定這產業是OK的)，也要知道不同製程or技術差異才能知道競爭優勢。簡言之，也大多是業內人才看得出來吧?!

Hsien Hao Chiu 如果你看不出來，那就投資行業ETF
如果沒有行業ETF，就用各公司市值，自行依比例創一個ETF
就像你認為半導體有前途。 如果你看得懂規格之類的，你可以投資個股(intc,台積電)， 如果你看不懂，就直接投半導體etf。

 ETF最方便的地方，不僅在於他的管理費低廉(當然這點也非常重要)。

 而是能確保自己應得的績效，不會被瞎了眼的基金操盤手搞砸

9/22討論： 黃金半年的未來走勢為何？ 請依不同情況申論

黃金的未來走勢為何？ 請依不同情況申論

by 姚嘉安 on Saturday, 22 September 2012 at 17:04 ·

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今天來想小D出的另一個問題

呃...一時間想不太清楚怎麼整理 就用我的想法來說好了

小D幫我提示一下了... 先從黃金的功用出發

黃金三種主要功能:抗通膨 抗恐慌 原物料之王

很多人一開始會把QE3當作是 通膨又要開始上去了 但是這次FED的主要目標是要提振房地產的景氣

所以這次FED主要購買的MBS大約會把市場一半的房貸證券買去 我想投資人應當會和FED跟著做 房地產股票應該是主要標的

既然FED也說通膨也控制在2%以下 自然無須擔心 黃金未來還沒有大漲的理由

恐慌呢... 現在應該還沒有戰事要發生吧(釣魚台及利比亞表示:___)

但是我自己剛剛提過美國財政懸崖的問題 美國不解決就會讓世界經濟滿頭包

剛剛我又翻了許多評論 這2012年底所設的自動大幅減赤法案是為了逼兩大黨能夠在時限內想出解決方案的必殺技

兩黨應該還是會想出方法解決(應該會吧... 上次都凹過舉債上限了...)

歐洲方面 西班牙準備求援 希臘三頭馬車報告又要拖過美國選舉完 根本就不想處理這事 而且市場反應對希臘怎麼樣已經麻痺了...

樂觀氣氛也蠻濃厚 黃金雖然跟漲 但回到他的真正功用 應該不會太長久...

原物料

這點我就不太熟悉 但近來原油價格大幅下滑(美國庫存大幅上升+沙烏地阿拉伯出來喊話壓低油價)

黃金也受到很大影響

原油走勢一般都走在黃金之前 美國庫存增加至近四個月新高 打擊原油價格 也會打擊通膨

自然又會打壓黃金價格 

這邊我先沒考慮歐洲的狀況 他們的購債也沒多印鈔票出來...

日本央行的寬鬆更像笑話就是了... 

一點意見 請給予指教

Hsien Hao Chiu 先從黃金的功用出發喔。
姚嘉安 ok 讓我再想想

Hsien Hao Chiu Your statement is logically correct, but not critical enough. I'll try to revise your vesion later tonight or tomorrow.

姚嘉安 ok

Hsien Hao Chiu 黃金三種主要功能:抗通膨 抗恐慌 原物料之王

Hsien Hao Chiu 1.通膨： 雖然全世界大印鈔， 但印鈔元凶Fed有明示 QE3會在通膨嚴重前停止。歐洲沒新印，中國不敢印， 日本印好玩的， 所以通膨誘因消失。

Hsien Hao Chiu 2.原物料之王， 原物料這十年大多頭， 是跟著金磚四國的大國崛起概念上揚的。 現在隨著中國硬著陸， 印度高通膨， 要想靠這概念炒作黃金，是困難了點。

Hsien Hao Chiu 3.恐慌： 這點無法預測， 前有歐洲，後有中國， 美國自己也有財政懸崖， 所以這點未知，算成立一半。

Hsien Hao Chiu 所以在未來裡，炒作的誘因確定少了兩個， 而恐慌不一定有。 所以我認為黃金在未來是隨機走勢， 不多也不空，繞過便是。

姚嘉安 了解... 我太篤定恐慌不會發生了...

(4/8修正一下： 黃金三種功能應該是通膨，恐慌，美元反向)

技術分析三：過去做的簡單分析

5/17

最近股市走很修正波，來畫畫去年的巧合，看今年會不會有機會重演。我用的指標是fibonacci retracement，線圖在整個38.2%，50%，61.2%會進行回測動作。這個指標無法推算未來，但用來定位買點很不錯。以去年八月為例

這是目前的走勢， 如果你內心"篤定"覺得，QQQ還會回漲的話， 按照圖形，可分三批加碼，62,60，最晚58就要把部位全部建立完成。 建議純屬參考~盈虧自負喔XD

還是要講清楚，基本面才是唯一重點，基本面看錯， 圖型只是買點，不是解法。舉例一下2008的走勢， 回測是碰到關鍵點反彈，但隨後又會破底下去。

6/23：

我比較相信波浪會這樣跑， 

因為通常是2拉長，4短修， 或者是2短修4拉長， 

兩波對稱，我比較會算在同一波，

如果相信是第三波，則在破新高後分批出脫，

配合歐債危機，美國下修數據，第二季財報等因素， 美股會下修一陣子，目前幅度還無法估算， 但理論上不會低於11700， 可考慮在此之前做好布局

技術分析二：策略分析實測

在購入XLU之前，
我運用了基本分析，

認為美國經濟依然向上，

依照這個假設，

再根據XLU有三大特性：
1.緩漲緩跌
2.其類股與美國經濟成完全正相關，
3.會比大盤反應慢。

根據以上特性，

我畫了一條上升趨勢線，

我假設若待在線上則證明我看法(美國經濟持續向上)，

所以我的目標很明確：

就是買入價越貼近線越好，

但是線圖無法預測未來，

過去價格有碰到線，不代表未來依然如此，

依此，我採取費波納奇係數計算加碼間距，

這張圖加碼點在35.20，34.17，33.06，

並在XLU跌破長期上升趨勢時用期貨鎖住價差，
因為我認為他的破線暗示了崩盤的可能性。

但在重回上升趨勢線時，我就會解開期貨。

我的最大風險，

則是像2006~2007在線上徘徊造成進出手續費損失。

技術分析一：基本概念

仍須修正用詞....


Hsien Hao Chiu
1.何謂技術分析
2.技術分析適用哪些環境
3.技術分析是用來判斷買點？賣點？還是都可以？為什麼？

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劉千豪 全部以自己想像跟經驗回答....Orz 無任何依據 純粹鍵盤觀感
1.技術分析為用過去走勢來作未來預測使用的一種工具，以探討歷史發生過的走勢，類似統計取樣，A走勢接著會出現B結果，若沒有再來探討過去A走勢接著出現C結果的。另一種說法是，過去進場的價位形成一種壓力或支撐，當一出現突破，就代表市場投資人會考慮某些動作，進而引領價位變動，而觀察這類變動的方式就叫技術分析。
2.適用環境，人為操作干預比較少、波動幅度比較少的標的，理論上每種環境可以，但是干擾因素越少，比較能貼近過去，但依然不保證未來。
3.買賣其實都可以利用技術分析，但最好用在買就好了。因為買是自我判斷買點，賣則是有人心看漲的因素，當下考慮賣又是另一段技術分析的開始，以股票來說，只要股票公司的競爭優勢還在，根本沒有賣點這件事。 所以買用技術分析就好，賣其實用奇摩子比較好......

Hsien Hao Chiu 想清楚技術分析的定義為何,前提為何?
大部分人一開始定義就錯了,所以一堆鍵盤李佛摩,講的一嘴好技術分析，真正進市場就被軋爆。股版一堆技術大師,績效也比不過定期定額0050

劉千豪 股價的技術分析，是相對於基本分析而言的。基本分析法著重於對一般經濟情況以及各個公司的經營管理狀況、行業動態等因素進行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。而技術分析則是透過圖表或技術指標的記錄，研究市場過去及現在的行為反應，以推測未來價格的變動趨勢。其依據的技術指標的主要內容是由股價、成交量或漲跌指數等數據計算而得的，我們也由此可知──技術分析只關心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產生某種影響的經濟方面、政治方面的等各種外部的因素。

劉千豪 基本分析的目的是為了判斷股票現行股價的價位是否合理並描繪出它長遠的發展空間，而技術分析主要是預測短期內股價漲跌的趨勢。通過基本分析我們可以瞭解應購買何種股票，而技術分析則讓我們把握具體購買的時機。在時間上，技術分析法註重短期分析，在預測舊趨勢結束和新趨勢開始方面優於基本分析法，但在預測較長期趨勢方面則不如後者。大多數成功的股票投資者都是把兩種分析方法結合起來加以運用。他們用基本分析法估計較長期趨勢，而用技術分析法判斷短期走勢和確定買賣的時機。

劉千豪 股價技術分析和基本分析都認為股價是由供求關係所決定。基本分析主要是根據對影響供需關係種種因素的分析來預測股價走勢，而技術分析則是根據股價本身的變化來預測股價走勢。技術分析的基本觀點是：所有股票的實際供需量及其背後起引導作用的種種因素，包括股票市場上每個人對未來的希望、擔心、恐懼等等，都集中反映在股票的價格和交易量上。

　　技術分析的理論基礎是空中樓閣理論。空中樓閣理論是美國著名經濟學家凱恩斯於1936年提出的，該理論完全拋開股票的內在價值，強調心理構造出來的空中樓閣。投資者之所以要以一定的價格購買某種股票，是因為他相信有人將以更高的價格向他購買這種股票。至於股價的高低，這並不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”願以更高的價格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內在價值，他所須做的只是搶在最大“笨蛋”之前成交，即股價達到最高點之前買進股票，而在股價達到最高點之後將其賣出。

劉千豪 技術分析建立在三個前提條件下，如果三個前提條件不存在的話，那麼技術分析沒有任何意義。

　　第一個條件：市場行為包容消化一切。

　　技術分析者認為，能夠影響某種證券價格的任何因素（不管是巨集觀的或是微觀的）都反映在其證券的價格之中。研究影響證券價格的因素對普通投資者來說是不可能實現的，即使是經濟學家對市場的分析也是不確定的。因此，研究證券的價格就是間接的研究影響證券價格的經濟基礎。技術分析者通過研究價格圖表和大量的輔助技術指標，讓市場自己揭示它最可能的走勢。

　　第二個條件：價格以趨勢方式演變。

　　技術分析者通過經驗的總結，認為證券的價格運動是以趨勢方式演變的。研究價格圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發生髮展的早期，及時準確地把它揭示出來，從而達到順應趨勢交易的目的。正是因為有趨勢的存在，技術分析者通過對圖表、指標的研究，發現趨勢的即將發展的方向，從而確定買入和賣出股票的時機。

　　第三個條件：歷史會重演。

　　技術分析者認為人類的本性就是“江山易改本性難移”。圖表表現了人們對於市場的看法，通過對於圖表的研究可以找到相似的形態從而找到未來價格運動的方向。

劉千豪 我回答的部份有一堆東西要修正。1.技術分析必須拉基本分析來作區別，而技術分析跟基本分析做的剛好是不同前提，技術分析著重在市場本身的變化，用過去跟現在來去預測未來股價運動趨勢，而且是短期的。基本分析則是分析現在基本面，除了市場外，連環境因素都計算進去的，屬於長期預測。

劉千豪 前提我看了上面三個條件，我的疑問變成...這樣技術分析看起來幾乎都可以用？好像沒有例外情形.... 還是得要把印鈔這種怪招當成特例，但過去應該也是有寬鬆環境過，後續就是跟著緊縮。所以這三個前提有例外嗎？

Hsien Hao Chiu 對於技術分析來說,所謂的圖表,就是包括過去的事實與市場情緒。 沒有任何的未來準確性
三大前提裡,除了第一點以外,都是猜測,都是假說,股版鍵盤技術大師會被軋,就是妄想用技術分析預測未來。

劉千豪 是沒錯啊，本來就無法預測未來。

Ricky Chang 如果技術分析反映的是群眾心理呢???那是某可預測率就會大增????

Hsien Hao Chiu 否,群眾預期與未來為獨立事件。

Hsien Hao Chiu 再提示一點:技術分析這項工具,越多人用準確率會越低,因為每個人都想追超額報酬,在這期待下,報酬將會回到無報酬

劉千豪 我只有想到參考用，還真的沒想過要認真看待.Orz 搭配基本分析的話，以兩個東西的效期來看，基本分析的長期是基礎，那技術分析的短期就能提供基本分析以外的額外進出場用，也就是如果基本分析長期向上，當市場出現基本分析所沒考慮到的事件時，技術分析可以給予投資人參考價值，判斷是否該進場，例如長期向上，中途的異常跌勢可否進場用，又或者是波段新高能否作為部份獲利出場用，但依然要以基本分析當長線作法，技術分析就只是短，甚至在基本分析不變下，不管技術分析為何，不作任何動作也可。

姚嘉安 我覺得技術分析也是配合著基本分析使用 我沒有時間作短線 若自己的基本分析某標的長期是可以入場的 就使用技術分析抓進場點 盡可能力求在低點進場... 中期若有回調可能 利用技術分析再行進場 出場點我自己應該是會抓獲利點或是基本分析(經濟數據等)告訴我該出場就得出場 但若基本分析後長期認為不可進 即使看到短期有進場點 我會選擇不進場喝湯...

Hsien Hao Chiu 對於技術分析來說,所謂的圖表,就是包括過去的事實與市場情緒。 沒有任何的未來準確性。
 而對基本分析而言，只能預估未來的價位，而無法包括市場情緒在裡面。
 不管你做了多少基本分析，
想要接刀時，你總要去思考市場到底在想甚麼。
你認為FB很好，結果他從上市第一天開始破底，你一直接， 因為越來越便宜。 從45接到17塊，身家幾乎接光了。
 而反過來說，如果我用技術分析，我知道剛上市我不能接，因為沒有圖型可參考。

過一段時間，一個簡單的季線指標， 則會讓我避免繼續下跌的痛苦。

Hsien Hao Chiu 就算他未來真的很好， 在市場一面看壞的時候，我不需要去反駁市場，一但有轉機， 就能做補進的動作。 如果轉機不夠又轉跌，就是在等下一個轉機。

Hsien Hao Chiu 技術分析與基本分析來。
就像是在打MLB的一個球隊。
基本分析是球員，沒有好的球員絕對打不出比賽。
而技術分析是教練，負責運籌帷幄。
只有好的球員，可以打贏比賽，但無法衝擊總冠軍。

Hsien Hao Chiu 只有教練........別鬧了，你還是去公園打老人球吧。

所以,技術分析者,是把紀律的效率最大化的方法,因為他用過去的經驗去思考市場的情緒。
定期定額,也是紀律的一種。 你會覺得用定期定額的買進很合理。 但用定期定額在賣出則是很蠢的策略。

Hsien Hao Chiu 為何每個人都打的好一嘴技術分析? 因為用技術分析根本不會有錯的一刻。 或者說,技術分析想預估未來這個前提,本來就是錯的。 所以才有千人千浪無人賺錢的說法存在。
 預測未來,是基本分析的事。 判斷市場情緒,則是技術分析的事。

姚嘉安 出場的方法還是要看此標的讓你當初擁有的理由還在不在 如果市場數據/競爭力等都不允許繼續擁有的話就是該出場了...

劉千豪 XD 那是價值投資啊～～ 基本分析跟技術分析如果以價值投資論，是要重視基本分析，技術分析輔助。我還是覺得技術分析拿來"猜價位"會比較有荷包保護效果....Orz 沒人能知道未來價位，但能以技術分析猜一些相對"勝算"點，技術分析就有他的功用了。

Jon Hu 我只要知道 我是為什麼賭 我的賭本又是下多少 就好 是技術分析 還是 基本分析 = 不重要......

姚嘉安 往回看大家都可以說得一口好圖

劉千豪 看過去都馬事後諸葛亮...=-=

Hsien Hao Chiu C大有提到一點，就算是trader，
在做操作時，也是用技術分析找買點，用盤感跟經濟數據找賣點

Hsien Hao Chiu 用技術分析找賣點，真的就是假會。

中國看法

Hsien Hao Chiu
1.中國想做什麼？
2.中國該做什麼？
3.中國在做什麼？
4.中國不希望別人做什麼？

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劉千豪 一樣，只有按照目前看過的東西寫而已，沒有任何根據，純粹個人想法
1.中國想做什麼？2.中國該做什麼？3.中國在做什麼？
這三個算是連貫的，我也是寫到一半才發現這樣寫比較有邏輯跟方向感。

中國想做的就是取代美國，奪走美國主宰世界的權力。
所以要去看美國哪些地方強，中國就是要往這些地方走。
人、地、事、物，這些能取代的就盡量取代。
人才如何往中國移動，那個暫時不考慮，因為我不熟。
我只知道一些美國產業技術有跟中國交流，是最近幾個月的事情。應該類似美國跟中國籌碼交換的一種。

地可以分成資源跟地盤，資源除了本土以外，最近幾個區域海域的發展大概也可以看出端倪。地盤爭奪方式類似拉盟友選邊站一樣，從最近一些區域衝突可以看出。

事可以看國際組織方面的參與，這方面不熟，只知道IMF那類的組織金磚四國很想拿到更多權力。

物就是要讓貨幣成為國際流通貨幣，漸漸往取代美元方向走去。
因此中國除了想辦法解決自身問題，讓自己經濟發展能夠像美國一樣成為內需市場，讓自己能不靠過往世界工廠輸出那樣賺取大量的外匯來維持自己GDP高速成長（其實以後也很難這麼高，但能維持一定的成長就可以了），同時也必須往外發展，這也是為何中國一直要支持歐洲債券的原因，除了歐洲是中國商品輸出的重要區域以外，歐盟這個盟友得要抓住，這才有機會往上述人地事發展，進而威脅美國地位。類似你要推翻老大，當老二的一定得把其他小弟都先橋好才行。（題外話，美國老大都是聯合其他的幹掉老二，過往的俄羅斯 日本 歐盟 現在的中國）

4.中國不希望別人做什麼？
中國當然不希望別人跟美國走太近，因此他得拉著他的勢力，同時也要跟美國交流，類似感情不好的心機兄弟倆要奪家產一樣，各自有各自的盤算，中國跟美國彼此互相要幫忙的，背後也有各自不能讓步的。（這部份我只有想到美國跟中國的狹隘面，其他方面暫時沒想法）


Hsien Hao Chiu 關於你的中國看法，我說看看我的想法
1.中國我認為並不想取代美國。 而是當美國的小老二去整其他各國。
以中國目前的出口型經濟特性，以及靠經濟成長壓抑內部矛盾的策略，只要美國動動手指寫個反傾銷條款，中國立刻就灰飛煙滅了，所以這時站出來對抗美國是不明智的。


劉千豪 我同意後半段，確實現在站出來對抗美國是不智的，但美國現階段已經有防堵中國的手段出來了，中國長期應該還是想挑戰美國的地位，但現在是完全沒辦法，兩者現在都有特殊的依存關係在。

Hsien Hao Chiu 長期要看指多長期，通常我的長期只會專注在目前的景氣循環。
以中國來說，他知道他的勞動力成長不再繼續往上了，他知道他的老人壓力開始大了，未來還會更大(一胎化)，目前的衣食父母是美國。 用現實來說， 就是你剛繳完房子頭期款， 就要開始組織工會對抗你的老闆了，我認為這是不合邏輯的。

劉千豪 恩，我修正，這個長期大概是20年以上，更正剛剛的，前半段也同意。

Hsien Hao Chiu 20年以後的事情我就不考慮了XD 連下一波的經濟蕭條都不知道會不會發生戰爭，關心到3,4波以後的經濟循環，變因實在太多了

Hsien Hao Chiu 美國想幫助中國，不想搞死他
美國每提升1%出口，就能降低0.2%失業率
在歐洲沒有消費力的情況下，只能依靠中國了。
別被坊間的陰謀論騙了

劉千豪 @@ 可是這樣中國股市就很囧 我一直覺得資本主義很努力從中國搶錢....
看到中國股市，很難想像美國是想幫助中國的，但確實如d大說的，歐洲沒消費力之下，只能依靠中國....

Hsien Hao Chiu 坊間的書，最容易犯的錯誤，就是把世界上的國家當白痴。
如果你把每個國家都當成理性的人，在跟全世界其他國家做博弈
就像很多人說歐洲怎樣怎樣的，你想那些大頭會不知道嗎？ 你再想為何他們要這麼做，這麼做後面有甚麼理由。
所以你要讀哲學，要讀歷史，你才能理解，而不是跟著財經記者起起伏伏，
每天看歐債進展提心吊膽
就拿中國來說，他的房地產泡沫，他的過度投資，
總有一天是要處理的，為何是現在處理，除了人口紅利外，你不覺得還有其他因素嗎？

主動vs被動

Hsien Hao Chiu
主動基金跟被動基金比績效， 一開始這個前提就不公平了。
被動基金的背後是市場，

  而人要持續超越市場是不可能的。

比績效， 一定是被動基金大勝，沒有什麼好說的。
 我對於不懂的人，也一定是推被動基金，而非主動基金。

主動基金的背後是人， 他所給的，就是多一分感性，多一分人性。

你要他給出打敗市場的績效，幾乎不可能。
但是他可以盡量做到total return，價值投資，實物建設等不一樣的目標。
 最重要的，是基金人要把投資自己基金的每一分錢當成責任，
而非揮霍的金錢，賺了是自己厲害，賠了是大環境不好。
這些年來，一堆光陸怪離的基金案件，以及愚蠢的基金操盤人，
銀行像老鼠會拉人進來分贓申購手續費，信託管理費等。
是基金自己把自己的信任度玩掉， 被市場唾棄，這完全不令人意外。

Jon Hu 說基金經理人/操盤人 無法打敗市場這我不太認同的
不然大家都去買SPY就好了
D大假如說要永遠打贏市場 那當然很難
但是設定某個time frame打贏市場 那可能性並不小
或是可以控制drawback比市場小 造成部位波動比市場小
那為什麼這個重要 市場永遠都在 可能一百年 兩百年甚至更久
但人只要幾十年 甚至只有十幾年 或幾年的績效來讓自己過活
所以人要求的永遠只是"某個時間階段打贏大盤"

Hsien Hao Chiu
應該說，市場已經證明了，
每年只有不到3成的經理人可以打敗市場，而且每年名單還會不一樣。
所以純粹比績效，以期望值來說，絕對是被動型基金優於主動型基金
 就跟我說的一樣，要做主動基金， 就是把人性放進來，
把基金管理人當成你的好朋友一樣了解， 這樣你才會知道，
他什麼時候比較容易會表現好，甚麼時候比較容易會表現差。
 而如果你不想動腦，就是去買SPY。 市場永遠不會讓你失望，因為她會給出市場報酬。
我本身是選擇投資主動基金，而非被動基金。
對於投資人只看績效，銀行只等申購費分贓，這種上下交相賊的心態感到蠻可悲的。
而基金管理人，則被迫用跛腳去挑戰市場(金額被拿走一大部分)

林凝淵 請教D大，剛好看到你上面文裡有關被動型基金與主動型基金的的討論，就長期投資以獲利而言，被動型基金似乎更有優勢，為何還是選擇主動型基金呢 ?

劉千豪 被動型基金ETF，長期追蹤大盤、費用比主動型基金低，只要你能慎選你要的標的，長期下來安穩性及花費費用會比主動型基金好些。 至於主動型基金，就是把你的錢交給專業經理人打理，雖然也是要看自己對哪些標的有信心，但是主動型基金多少還是需要基金經理人操盤優劣...... 按照統計數據來說，通常都是基金經理人輸給大盤居多

劉千豪 國內銀行業很少賣啊 有的話就台新銀行吧 可是他們收取費用很貴，你如果要很省很有效率的就得開海外券商。

林凝淵 最近一直在閱讀綠角部落格對被動型金的分析，發現被動型基金的好處多多

劉千豪 Ya..有辦法買被動型就盡量買被動型.....省手續費、費用就是最大優勢了
ETF有些也是主動型的啊..例如我最喜歡的pimco總回報，他也有etf版啊...BOND


林凝淵 那n大你說的pimco總回報，etf版，國內銀行可買的到嗎
 最近一直持續爬n大的閒聊文，目前最大且最簡單心得是。定期定額持有ETF就好。

Lucia Liu 我的感覺是，沒必要注重年費，因為年底計算後的總回報已經扣除年費了，若只針對年度回報率選基金，可以只挑自己滿意的回報率跟風險承受度就好了。若我理解錯誤，請更正。

Hsien Hao Chiu Lucia兄，你可以拜讀一下綠角網站，看有沒有新的想法。
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/

Lucia Liu 謝謝D大的建議。雖然歷史不代表未來，但看過去長期的績效，例如10年以上跟最近5年內的績效做叁考，有些類股基金給他放個10年八載的，應該還是有不錯勝算。我是以https://personal.vanguard.com/us/funds/vanguard/all?sort=name&sortorder=asc 的基金來看的，10年5年的能源不動產基金等都比標普500績效好。不過我還是同意，為了過簡單快樂的生活，spy跟類股etf就很好用了，方便隨時落跑，不過放在基金上比較能訓練紀律。

波克夏

Hsien Hao Chiu 隨便考一題關於個股的。
每個人都知道波克夏，請問波克夏的競爭優勢為何？

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劉千豪 波克夏的競爭優勢....T_T 我不知道 是要討論紡織還是股神共同基金？？

Hsien Hao Chiu 紡織廠早就關了，現在已經純粹是共同基金

劉千豪 可以全憑看過的資訊回答嗎？=-= 因為真的沒在關注波克夏 最多是巴菲特買了蝦咪股票而已...Orz

Hsien Hao Chiu 是可以啊~不過盡量講的單純些
太過複雜的競爭優勢，不是競爭優勢

劉千豪 波克夏的競爭優勢，以共同基金吸引投資者投資他們，並利用手上現金併購企業或購買股票獲得盈利，優勢大概是巴菲特的驚人長期績效，這邊我是覺得"他已經有那種喊水會結凍"的等級，所以當他看好某標的並買進時，會引起資金抬轎的效果。然後巴菲特似乎也很擅長談條件，金融海嘯時期他能以相當優勢、廉價的成本購入高盛。另外還有會買自己庫藏股，將流通在外的股票回收，變相提昇投資人股票價值。 簡單的結論：波克夏總是能以比別家低廉、具優勢的價位取得幾近長期投資價值的股票、波克夏挑選企業競爭力優勢的眼光在同行裡是佼佼者。

劉千豪 =-= 可不可以寫波克夏最大競爭優勢：巴菲特操盤？

Hsien Hao Chiu   BRKB跟 pimco total return最大優勢的確是兩個神操盤。
扣掉這個因素呢？ 或者說，巴菲特為這家公司帶來了何種無法磨滅的競爭優勢(在他離開後皆然)

劉千豪 這兩個神退休後，這兩家公司有一個優勢是相同.....現金、投資規模跟大咖客戶

Hsien Hao Chiu 投資規模是劣勢。
隨便買個1%就讓股票漲幾十趴， 做起來可是很難過的....
最完美的投資規模， 約為1M USD，既不會影響股價，分批佈局的侷限性也很低。

劉千豪 @@ 我想說投資一堆具有競爭優勢的股票 特別是很早就已經卡好位了 這不算優勢喔....

Hsien Hao Chiu 那個已經在會計年度上都攤列完了， 現在看來都是市價。
因為他買的規模實在太大
隨便賣公司股價就崩盤， 所以後來他喜歡的，就乾脆把整家公司買下來，
巴菲特的存在，是造成P/B 大於一的關鍵。
這是一點競爭優勢，還有嗎？

姚嘉安 我仔細看了一下波克夏的組成 我覺得巴非特在這公司中組成了強大大的保險集團 而他用從保戶手中拿到的保險費再去投資 我認為即使巴非特退休後 他所組成的保險集團仍然會有很足夠的現金流去抵禦任何可能的情況 這我覺得也是個很大的優勢@@

Hsien Hao Chiu 對，波克夏最大的競爭優勢，就是保險公司的Flow
ㄧ但有了Flow，他可以接得比別人深。 這是其他基金在空頭比不上他的原因。
我從不認為BRKB比SPY的績效會好。 但他能在空頭持穩，使我相信他更過於相信SPY
這就是個別公司的競爭優勢。 他不會絕對比大盤好，但總有吸引你的地方，你才有下手的理由。千萬別用穩，不會倒的理由進場， 這類型的股票，能修成正果的比例少之又少。

劉千豪 太悲劇了～～～～T____T
所以除了穩、不會倒、還要加上看好...lol

Hsien Hao Chiu 穩，不會倒， SPY就能滿足你了， 還有績效好這個誘因。

劉千豪 是啊 大盤其實就很穩 不會倒了～～剩下的就是看個人選擇了...就像你說的 有人覺得買寶鹼很爽 買蝦咪很爽安勒.....Orz

Hsien Hao Chiu 甚至覺得SPY不夠穩的，還有XLP， XLU, PFF, JNK等等一大堆又穩又不會倒的好標的給你選。 其實我是看好十年後的BRKB，但我不知道他甚麼時候會開始漲，所以我選擇現在投入。

劉千豪 不過這邊我也有疑問 雖然這應該不是蝦咪疑問... 低利時代其實保險業者很悲慘（例如台灣這邊的），很明顯就是波克夏真的很強（廢話）。 所以保險業者往往在低利時代會很悲劇 但是這例子在波克夏身上完全看不到....................

Hsien Hao Chiu 他是悲劇啊，你沒看到波克夏以前巴SPY巴好玩的，現在則是每天被媒體酸。

Lucas Chen 台灣鄉民買BRK的好處，就是它不配息，我們可以省下那30% non-ECI的扣稅。以前買bnd的時候，每月配息都被扣30%，看帳面也小幹。另外，資本利得，美國不課稅。 至於海外投資所得被台灣課稅問題，等我一年有賺600台票再來煩惱。(我沒記錯，一年免稅額是600萬吧?!?!)


10/20討論：


Hsien Hao Chiu 所以巴菲特並不是挑穩定公司，而是競爭力公司， 如果能以低估價購買更好

劉千豪 股板貓大這兩天在隔空對戰巴班... XDDD 我發現網路世界真的蠻多一言堂的

Hsien Hao Chiu 巴班是誰?

劉千豪 http://mikeon88.freebbs.tw/viewthread.php?tid=2623&extra=page%3D1&page=2

[轉載]買股票，不要只看股東權益報酬率mikeon88.freebbs.tw
巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On) - Discuz! Board

 看看就好
貓大在股板那邊的回應....
http://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1350665728.A.B27.htmlSee Translation
Re: [心得] 杜邦公式與ROE - 看板 Stockwww.ptt.cc
http://mikeon88.freebbs.tw/viewthread.php?tid=2623&extra=page%3D1&page=2 to tw54...See more


Hsien Hao Chiu 

真要我說，兩邊都無聊。
相信巴菲特那套，就買Brkb 就好，你們會比他更了解自己？

劉千豪 是啊...XD 這是最簡單也最直接也最合乎邏輯的直接方案

Hsien Hao Chiu 我用競爭力賺錢，巴菲特用財報賺錢，技術分析者紀律賺錢。
都是合邏輯的賺錢方法。
但是常常會有些隨機致富的出來嗆聲，實在讓人覺得很煩。
 雖然他們活不了太久，但下批隨機致富又會來誇耀自己的創新理論。
 有時候啊，市場就像Jeese Livermore講的一樣，沒有任何新鮮事

劉千豪 代誌就是這樣... 所以自己有賺錢就好.. 其他方法只是可以參考，但還是自己最熟悉最有把握的就好...看看何時能撿到低價好物，然後還要抱著等時間賣

Hsien Hao Chiu 不過貓大還是比對方有料就是了， 我最討厭那種超神奇指標.....


劉千豪 如果您真的有認真看巴菲特給股東的信，而非單純嘴砲說有看過的話
應該會知道他近年花了很多篇幅在討論他旗下的幾大營運部門
(保險/公用事業/製造服務零售/金融)
也應該知道他很強調不同的事業群，要用不同的方式去分析
而不是像貴討論區那樣ROE從頭打到尾

劉千豪 這段很中肯啊！！

劉千豪 話說.... 我沒認真看完全部的巴菲特給股東的信=-=

Hsien Hao Chiu 那種說自己巴菲特傳人，李佛摩第二的，內容八成很科科

JNK，澳幣與長期投資選擇

劉千豪 請問澳幣在這循環的長期走勢為何?另外，N大常拿AUD跟JNK比走勢， 合理性在哪？ 不合理性在哪？

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------































劉千豪 先回一下大概的好了，澳幣這波循環起始是中國鐵礦需求而起，當然這是在2008之前，崩崩那段後才有QE1 QE2的資金將原物料價格大幅拉昇，而這些資金就造就了原物料國家的經濟好轉，這也是為何現在加拿大、紐幣、澳幣這三個商品貨幣還是很high的原因，當然低利環境的套利當然也功不可沒。因此後面的循環走到空頭時，這三個也會崩崩，而且可能是快速崩（當然我現在進場還是在賭年底前我能逃難成功，賭失敗的話我是有其他退路可以選擇，這邊是題外話）長期走勢只要世界龍頭美國還沒崩潰前，原物料需求依然不錯，只是可能沒前兩年好，另外需擔心的是美國升息後，原物料價格可能會大幅修正，對於財政良好的原物料國家來說是不太需要擔心，但匯價的修正當然是免不了的，這個時候得要祈禱台幣不會卯起來強升...Orz

Hsien Hao Chiu 上面的問題我想沒人要回了，我用最簡單的結論講就好
JNK是美國的高收益債，
澳幣是中國的高收益債。

所以合理處跟不合理處皆可一目了然。

劉千豪 首先兩者的同理處就是套利，也就是低利環境下，大家會去借廉價資金來做套利行為，例如跟銀行借一年利息1%，拿去定存澳幣一年3%，垃圾債一年7%這樣。這是他們同理的地方，所以當市場出現大幅跌勢時，套利資金最為敏感，他們會快速撤回資金，這也是日幣為何會暴漲的關係，因為他們有撼動市場的渡邊太太。但貨幣跟垃圾債還是有明顯差異，波動就有差異了，更別提標的不同，垃圾債也有分國家，JNK是最穩定的美國，甚至他的漲勢還能超越SPY，換成環球垃圾債，績效應該是比JNK還要慘，因為垃圾債是涉及該國經濟、企業償債能力而定，光是用想像的就知道美國企業跟他國企業的還債能力差多少。澳幣本身是貨幣，當遇到大幅波動時，跌幅絕對比垃圾債券少很多。另外央行降息、升息對這兩個商品的差異也有差，高收益債反而比較不容易受到升降息影響。所以不合理性就是標的造成的。合理性是投資人的想法造成的（套利交易）。所以我拿澳幣跟垃圾債比，其實不是很恰當，但要當參考用也是可以的，畢竟我看外匯就是希望能藉由外匯去抓取未來走向，只是很難抓到而已...XDD

Hsien Hao Chiu 澳幣並沒有跌得比垃圾債少喔。
 合理處在於皆是利差風險標的。 不合理處在於標的國家不同， 一個是中國，一個是美國。
跟日幣和美債的差異性一樣。 皆是避險標的， 但不同的地方在於美國的貨幣價值。

劉千豪 但有段時間澳幣是跟著S&P 500走的，我印象中是OT實施的時候

Hsien Hao Chiu 這樣講吧。 澳幣的經濟成長是依靠著大幅度的原物料出口。 而原物料價格在經濟循環裡與經濟成長息息相關。依2000年開始的邏輯，N大是對的，因為這時中國需求也同步增加，很容易讓人有澳幣貼著S&P走的感覺。

 
如果回到199X美國獨強其他國皆差的年代。
少了原物料價格，又少了中國需求，澳幣要強勢的理由就消失了。
相反的，JNK則能受惠於美國復甦


劉千豪 來更正一下，澳幣跌幅不比垃圾債少，曾經看過32=>28.85 也就是9.8%的跌幅 雖然同期垃圾債有超過10%以上，但這個跌幅已經是垃圾債中性偏高的跌幅了

劉千豪 同意垃圾債是復甦時期最適合投資的
澳幣靠2008前中國崛起靠很大

Hsien Hao Chiu 澳幣2008~2009跌了40%(美金)， JNK則是跌了44.8%。
但是垃圾債的殖利率就在那邊(因為恐慌，倒掉的比率會比淨值損失低許多)，而澳幣的利率則會因為經濟不景氣下調。


劉千豪 在那個時間同樣撿澳幣或垃圾債 到現在應該是垃圾債打爆澳幣..T_T 這也是我為何傾向於撿垃圾債比撿南非幣好的原因

Hsien Hao Chiu 所以這就是為何股票比貨幣值得長期投資。 因為貨幣有錦上添花，落井下石的特性。萬一這個國家的競爭力沒了， 你可能就是抱著沒利息的東西到天荒地老了。

Hsien Hao Chiu 所以我剛接觸投資時，會開margin做carry trade。現在則是除了long usd/yen 以外沒碰任何外幣。
 貨幣這種東西，天生就不是讓你投資的， 所以你也很少看到因為Forex 出來的大投資家。
 其實我更同意IsaacWu大的說法， 恐慌的時候才應該買垃圾債，這時才能達到"用60塊買進100塊的紙鈔"。不過真的恐慌了，我應該還是會選買股票，因為跌幅總是更為誘人。
高收益債，在恐慌時，我可能會看情況開點槓桿吧

劉千豪 要買最好還是買美國企業的啊..XDD 現金居多的還是相對安全些

投資心態與風險考量

劉千豪 鴻海確實沒有敵手可言....@@ 不過我還是不喜歡電子業..Orz 這樣的投資心態算怪嗎？？ 不買自己不喜歡的東西..像黃金也是不買...好像在跟賺錢的機會說掰掰這樣..XDDDDD

Hsien Hao Chiu 不會，像我不喜歡星巴克裝模作樣的感覺，我也沒買。 錢是自己的，當然要賺得開心

Jon Hu 那也沒什麼不對 就是你自己的風險考量

以上只是三行簡單的對話，但簡單的帶到了投資心態跟風險考量。 

我們在投資領域裡不乏聽到一些新聞"XXX投資ooo失敗"，以我自己的學長吳宗憲來說，他在演藝圈的成就在華人領域裡是頂尖的，但跑去投資LED就出現了一堆經營不善的新聞。雖然我還是看好學長能在其他領域成功，但他當時應該就沒考量過風險。另外一個吳宗憲的例子是拍電影，但他自己也說過他是因為以前老師覺得他作文很有意思，該去當導演，所以才拍了一部，這個就是投資心態，他當時考量過了，也承擔了不會賺錢這個風險，我相信他自己也知道拍電影根本不會賺的風險，但拍電影完成了他的夢想，這投資心態是可以接受的且值得肯定的。

當然我們作投資多是希望能靠投資賺錢，而不是像吳宗憲那樣圓夢，我們的經濟能力並不相當。在市場投資過程裡，大家一定會遇到朋友報名牌，或者是朋友是那個領域的專家，他的看法一定很準這類的狀況，在投資領域裡一定要記住，"能相信的只有自己，按下確定的也是自己"

試想自己聽朋友的名牌買了一檔股票，結果第一天漲停，想說貪心在凹一天，結果立刻一個跌停板，這下居然變成賠，然後又想繼續凹，再來接一根跌停，接下來該停損嗎？

如果是一路漲上去，那問題只是何時該出場，但一路跌下來該怎麼辦呢？問朋友？朋友或許會給你建議，但他自己就會先面臨尷尬這種情緒。你自己則是因為完全不知道這股票是作什麼，所以不知道如何處理（這裡不討論已經有停損概念的投資人）。探討最初的念頭，就是"自己一開始的投資心態"沒設定好，舉個明顯例子，你有看過銀行搶匪搶銀行沒搶到不跑的嗎？？在這個跌停的例子裡，如果一開始心態就是搶短，第一個漲停板搶到時其實就可以考慮跑了，接著跌停遇到也該考慮跑，再來一根跌停一定要跑，只要一開始心態有設定好，出場後就是這段投資心態結束，後面的漲勢就不用再想了。

風險考量是每次投資都要考慮的，它跟投資心態是相輔相成伴隨投資人的，如果你是像吳宗憲拍電影那樣的心態，那風險考量就是血本無歸，能接受自然就沒問題。如果無法這樣倘然面對歸零的預期未來，那放棄投資會是更好的投資心態。

資產配置的概念

http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2008/04/asset-allocation-in-essence.html
綠角這篇寫得很棒，看完應該就有大概瞭解了。

下面是個人的資產配置概念：
作為一個投資人，是要中長期這樣的時間一直待在市場中。
市場天天有波動，除了自己對於價值型投資的方式用時間等待報酬外，一定要對投資的標的有所認知，才能在波動時不會因自己的恐慌心態拋售手中未來的暴漲標的。
資產配置就是利用對投資標的的認知，將手上資產分散到其他種類標的，藉由這些種類標的特性不同，藉此來達成中長期配置都能順利獲得一定的報酬。

以下用例子來表達：
投資最好是閒錢，而且不要去借貸，這樣才能長久。因為閒錢最大的損失是全部沒有，借貸則是負債狀態。
這閒錢裡，投資人可作分散標的投資，以個人為例就是最簡單的25%*4=100%
我自己的配置就是標準的25%股票、25%債券、25%現金、25%其他。
其他可以是黃金、實質產品、不動產、汽車、收藏品、....等。
傳統觀念就是債券與股票相反，股票漲，債券跌；股票跌，債券漲。
作資產配置也是要把握這種特性，找尋標的間彼此有互補的性質。
但千萬要記住，投資是看中長期方向，這些配置最好是心中預期中長期結果都上漲，否則你配置的標的就屬於短期得要拋售掉的，心裡得要有"這是短期，時間或利潤一到我就得拋售"的念頭，而且要把他屏除在中長期資產配置之外。

股票種類繁多，以大盤ETF作為相關係數1，那麼配置就可以選擇大盤或者是完全負相關，像是電信、公用事業、醫療、食品就屬於防禦類型股票，大盤漲他們不一定會漲，大盤跌他們也不一定會跌。

債券也是種類繁多，普遍來說就是公債、新興市場債、通膨連結債券、可轉債、高收益債，公債、通膨連結債券算是防禦類型，新興市場債、可轉債、高收益債則是與股票幾乎正相關。

現金方面也是種類繁多，不過主要貨幣就下述幾個：美金、日幣具有避險特性，昔日的瑞士法郎也有避險特性，商品貨幣加幣、澳幣、紐幣可以視為跟股票正相關，歐元、英鎊亦是風險貨幣。

接著就是個人對市場未來判斷，在這25%*4的持有標的裡去作比例的調整，讓自己的獲利能維持穩定，一直調整到自己預設的中長期獲利標的。
最終讓自己能夠因為資產配置而不去擔憂市場上的任何波動，甚至看到大跌很開心，因為自己的配置逃過了一劫，並能以手上持有現金或是變賣債券來購買更多優質股票。
標的不建議太多，除非是真的很熟悉各種商品，甚至有些投資人願意主動去作放空的避險，這些都是資產配置的方式，但最好是越少越好，因為標的越少波動自然就少，這樣才能達到資產配置最初的概念，就是波動大小都不會影響配置的中長期獲利。


"兵不在多而在精，將不在勇而在謀"資產配置的標的挑選能達到這境界，就是成功了。 

瑞士央行干預

由於近年歐債危機、美國寬鬆的關係，瑞士成為資金的避險港，一直到了去年2011年9月1日瑞士央行於降息干預無效後終於拿出1978年的掛勾方式，將EUR/CHF直接設定在1.20關口，一直作干預直到現在。
下面是瑞士央行干預的經過，同時也預告未來瑞士央行可能面臨惡性通膨的問題。

資料來源：
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110912/Columnist/ed8_ed8a1.htm
瑞士央行出招，其去向又再成全城焦點。1978年10月，瑞士央行曾把瑞郎與西德馬克掛勾，大家都言這就是Peg。當年瑞士央行為了應付外資流入，其實只是把瑞郎封頂於0.80瑞郎兌1馬克，瑞郎絕對可以在0.80以上浮動。當年不是Peg，現在亦不是。

相隔30年後，2009年2月，瑞士央行再次開始其積極干預生涯。雖然當時央行沒有定下目標價，但歐元兌瑞郎於其後1年多都維持在1.50至1.53的「奇窄」波幅範圍。央行雖沒說出口，但顯然1.50就是當時的目標價。不過，央行成與敗，大家有目共睹。

相反，1978年央行所設下的目標價，功效卻奇佳。直至1999年歐元誕生，瑞郎升穿0.80瑞郎兌1馬克(即0.80以下)的日子不多。雖然途中亦有不少時間市場炒手曾試央行底線，但最後都是不得要領。

瑞郎每被干預 波動皆收窄

雖則2009年央行干預最終都以失敗告終，不過，兩個時期卻有共通點。第一，明顯地，無論是市場炒手或避險資金，都會間中有意無意再試央行底線；第二，瑞郎被干預後，波動範圍大為收窄。如上文所言，瑞郎在2009年2月至2010年上半年都在1.50至1.53窄幅波動，在1978年干預後至歐元成立前，馬克兌瑞郎都只在0.80至0.95間整固，與1978年前的單邊走向有極大分別。在1982年(干預後首次再試0.80)至1988年的6年間，波幅就更只有500點(0.80至0.85)，甚有2009年干預的影子。

央行再次出手，長線上(指好幾年)，能否把瑞郎守穩在1.20還是一個疑問。始終年代不同，央行舵手不同，作風亦可能不同。不過，依央行在2009年出手的蹤影，半年至1年內，歐元兌瑞郎或又再進入冬眠期。

資料來源：

http://wallstreetcn.com/node/5635
圖表：1978年瑞郎掛鉤德國馬克後發生了什麼

見聞圖表

 

2011年09月11日10:39　　　 

文/ 吳曉鵬

1972-1978年間，瑞士法郎升值約80%。

瑞士央行在1978年採取行動將瑞郎與德國馬克掛鉤。

這一舉動成功抑制住了瑞郎的升值，但瑞士國內的通脹也因此大幅飆升。

路透圖：

==============思考線
央行干預是為了讓國內出口商能夠順利獲得他國訂單，進而出口商品換回利潤。

這干預的動作其實也是變相的印鈔，所以也才導致1978年干預後，等到危機解除脫鉤時，瑞士境內通膨惡化。投資人要瞭解這些動作的意義及這些錢會往哪裡移動，及早找到錢的目的地領先布局而獲利。

從南非幣的計算思考如何處理套牢的資產

首先我沒有任何南非幣，我暫時也不考慮投資南非幣，目標價到了再說。

本篇僅以單純數字計算及個人對風險停損的前提來寫
並無鼓吹版友按此操作，盡信者盈虧自負。

假設我南非幣20000元，均價是3.5，投入成本新台幣7萬元，後續還有14萬考慮動作。
情況：2013/04 usd/zar 10.6912  usd/twd 30.5  也就是zar 2.85

策略1：攤平，而且是完全神準的抄底攤平。
剩下的14萬剛好在這裡投入，獲得49122元zar，原本的20000zar獲得268zar利息
資產總計69390zar，均價是3.0264元。

2.85漲到3.0264需要6.2%的漲幅才能辦到（若是考慮正確銀行賣出價需要6.54%漲勢）
也就是你成功的以資產配置剩下的66%成功抄底後，接著等漲6.54%你就能拿回成本。
如果是定存，匯價永遠是2.85，那要多久才能漲回21萬元(210000/2.85=73684zar)？
每個月手動定存1個月，2015年04月前就可以滾出73684元zar

策略2：放著不管，直到20%虧損出場。
3.5虧20%就是匯價到2.80，由於已經到底2.85了，所以不會碰到停損。
那要漲回去7萬元需要多少漲幅？2.85漲到3.5需要23%漲幅。
如果是定存，匯價永遠是2.85，那要多久才能漲回7萬元(70000/2.85=24562zar)？
每個月手動定存1個月，2019年～2020年中就可以滾出24562元zar

策略3：現在全部砍光，並且完全神準抄底。

銀行買回價以3.4計算，換回新台幣68000元，已實現虧損-2000元
68000元在2.85抄底成功，換到23860zar，得從2.85漲到2.94才能拿回成本70000元。
也就是3.15%漲幅就能拿回成本。
如果是定存，匯價永遠是2.85，那要多久才能漲回7萬元(70000/2.85=24562zar)？
每個月手動定存1個月，2014/04剛好滾出24623zar。


上面三種策略，等到了谷底後，需要3.15%~23%漲幅才能解套
              定存則從2013年4月開始計算起，最快2014/04解套，最晚2020/04解套。
以上是以谷底在2.85的計算，供大家參考，有其他狀況歡迎討論看看。

策略4：現在全部砍光，從此再也不買南非幣。
銀行買回價以3.4計算，換回新台幣68000元，已實現虧損-2000元
手上現金回到208000元，後續南非幣漲心情不好，南非幣跌心情很好。
南非幣跌到3以下心情很好，但手會癢。
買下去，請把本題數字重新改過，再來討論策略1.2.3.4
南非幣漲到3.7以上心情不好，手可能會癢。
買下去，請把本題數字重新改過，再來討論策略1.2.3.4
若後面怎樣都不買，那永遠不用討論1.2.3.4
但可從南非幣經驗裡領悟了投資標的攤平、停損、等待三種情況的操作了。
學費2000元，算很便宜的學費。


如果情況改成2013/04 usd/zar 7.2  usd/twd 28.5  也就是zar 3.95
這種情況應該不用討論吧

如果谷底不是2.85，也不考慮停損，那.......就買個循利寧好了

資料來源：
http://www.ptt.cc/bbs/ForeignEX/M.1349590077.A.19A.html

================思考線=========
寫個看起來像廢話的投資心得：

1.進場前選擇標的就決定了輸贏，剩下的操作只是賺多賺少賠多賠少。

2.上車後能做的三件事：加碼、等候、出場。

3.停損是唯一投資人能控制的，剩下的只是看你何時要停損（+2％停損也是一種選擇）。

一般人在套牢時，只有想到要不要繼續攤，其實重點在於"還會不會漲？"
攤其實只是給自己更快出場的可能性，但風險是更多資金繼續套在同一個標的。
與其這樣作，不妨找些對作標的，藉著對作標的與套牢標的反向的特性來降低自己損失。
若不考慮對作標的，那停損是該做的，除非你對標的有信心。
停損不是壞事，執迷不悟才是壞事，看不清楚投資什麼就把錢丟進去更是壞事。
進場前選標的就決定了輸贏～～攤平是再次的進場，標的依然是決定輸贏的關鍵。

實用網站

中文網站
http://www.cnyes.com/
鉅亨網，華人網站最豐富的內容

http://www.wretch.cc/blog/izaax
基金版頗負盛名的小i，
文章內容非常有深度，
是網路上最有深度的分析師之一。

http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe
Joe的技術分析Blog，

http://buffettism.blogspot.tw/
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另外時寒冰，陶冬等中國人Blog內容也相當不錯，
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英文：

http://etf.stock-encyclopedia.com/category/
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http://www.morningstar.com/IntroPage.aspx
Morningstar
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http://www.assetcorrelation.com/time
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http://www.gurufocus.com/
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http://earnings.com/highlight.asp?client=cb
路透做的財報網，
要比對預估實際EPS及賭個股財報不容錯過的好網站

http://www.closed-endfunds.com/default.fs
CEF專門網站，整理得很詳細。

http://www.quantumonline.com/
查公司特別股，債券等方面資訊很方面。

http://dividata.com/
歷史股利用圖形量化出來，
快速瀏覽時能讓人一清二楚。

http://stockcharts.com/
查Libor等經濟指標好用

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免費的工具裡，畫圖最方便的網站之一

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媒體：
http://www.cnbc.com/
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這網站的Stock Screener功能很齊全，

http://big5.ftchinese.com/
金融時報，
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英文版要收錢，所以我習慣看中文的XD
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