關於預測這件事--------為何我不選擇預測當主軸

Hsien Hao Chiu 請問， 投資除了怕選到爛標的以外， 最怕發生什麼事？


劉千豪 一直漲，被迫追高？

Hsien Hao Chiu 一直漲，好解決。 定期定額，定%停利就好。


劉千豪 一直跌！？XDDDDD


Hsien Hao Chiu 一直跌，要看是接到2498還是0056， 後者用定期定額解決。前者無解

劉千豪 最怕創歷史新高！ XDDD
還是最怕錢不夠買？

Hsien Hao Chiu 最怕是多頭沒避過崩盤， 空頭沒接到低點。
前面那一點， 全世界有90%的人做不到。
所以沒做到是正常的， 但是你可以控制受傷的幅度。

Hsien Hao Chiu 後面那一點，就是做經濟預測會害你的事。

劉千豪 看來看去還是ETF 定期定額最好...............
懶人投資術，其他控制自己手上的資金就好。

Hsien Hao Chiu 你在全市場悲觀的時候，看到悲觀的數字，所以跟著悲觀。
股價低點就這樣過去， 因為你相信你是神，你接的到更低。
然後，一個多空循環要3~7年，人生就這樣過去了。

Hsien Hao Chiu 經濟預測， 在多頭已經3~4年的現在， 靠預測小打小鬧是OK。
但投資要賺大錢，就是在比多空頭轉折時你搶不搶的到。

Hsien Hao Chiu 而這點， 非但經濟預測不能幫你，還會害死你。
因為他會讓你套在高點， 停損在最低點。

Hsien Hao Chiu 沒有人能保證崩盤時一定能逃掉，
但是你可以用投資的比例，去控制受傷的幅度。
然後，在空頭將原本沒用到的部位，
勇敢的定期定額。這個賺大錢的訣竅，經濟預測是沒辦法幫你做到的。

Hsien Hao Chiu 所以，一個多空循環的大波段，可能50%，可能100%，
靠經濟預測，你就這樣錯過了這個機會。然後，在多頭漲了幾年後，你再靠經濟預測每年賺10%~20%(這是很準的情況)，賺個幾年後遇到崩盤， 又把這些錢吐回市場。

Hsien Hao Chiu 我說， 經濟預測真的那麼有用嗎？
喊大B波真的那麼準嗎？
籌碼配置遠遠比你怎麼看重要多了。

Hsien Hao Chiu 總經比一般人高出太多的小i，
他在一片悲觀的情況底下， 在經濟數據百年最差的情況底下。
他喊出了四年定期定額。
那一般人又為何要喊大B波呢？


2009年，開始買進美股最好的一年！ - izaax是愛榭克，亦是愛錢客，從不同的兩面，看見一樣又不一樣的存在 - 無名小站

http://www.wretch.cc/blog/izaax/12298056


Hsien Hao Chiu 我講的這些，
是最老掉牙，最少人想聽的。
大家都想等一個神報明牌， 而我永遠在重複，神是不存在的。

劉千豪 ptt股票版的skyprayer寫的心得



[心得] 還是回到了原點 - 看板 Stock www.ptt.cc

劉千豪 有些認同有些不認同，但值得看一看

Hsien Hao Chiu 那篇文章明顯第1,2點跟第六點衝突 = =

劉千豪 1我不認同分散啊，因為我自己實驗過了...XD
劉千豪 6也不一定要停損～
劉千豪 2就見仁見智了=-=


Hsien Hao Chiu 0050,0056就分散了.....進入股票市場五年，還是很多人不懂啊

劉千豪 就純玩0050 0056，裡面看好某檔持股再額外持有 剩下就是看什麼時候出場而已..Orz

Hsien Hao Chiu 今年最高點買入0056，到現在也沒虧到10%，更別提攤平的安心感。
做了五年股票，不如花五個小時認真看書

Hsien Hao Chiu 再補一句， 你看那一個可憐的投資人，花五年最後回到原點，
一定有人安慰他至少沒虧。
可是如果這五年他做好資產配置，
不要算這五年定期定額會賺多少。
光投資0056不賺價差，一年就有賺5%，
五年就30%了。

Hsien Hao Chiu 傻傻的30% vs 認真的0%， 唉....就是有人不懂


Hsien Hao Chiu 另一方面之前說0056的持股第一大是HTC，
所以一定要砍的，
現在應該有點後悔了

Hsien Hao Chiu 很多時候是這樣，ETF你要看對方向，
那細節的公司，就是靠ETF的規則去汰弱留強。
一隻ETF只因一支股票狂跌時，
本來就應該大力買進。
除了該股票可能有的死貓跳外，
其他人因為恐懼而殺出的部位，更能讓你危機入市的價位更加漂亮。

Hsien Hao Chiu 因htc砍0056的人，
應該就是所謂的聰明反被聰明誤

關於預測這檔事

前一段時間，一直有聽到人說台股反彈再走大B波，

之後一定會萬里長空，永無翻身之日的

基本上我認為這樣喊的老師，

最後一定只有三種口氣：

1.上漲........這個波好大，

2.超上漲....我早就翻多了，這是第三波上漲都看不懂嗎？

3.下跌.......大C波！！！！！

剛好就做一下這主題，

關於預測這檔事的主題



1.來看一則新聞：

押注歐洲主權債務危機惡化 Paulson旗下基金大賠

http://news.cnyes.com/Content/20121205/KFOGL5NUOCR82.shtml?c=fund_news

裡面最後一段寫著

Paulson的Advantage Plus基金於10月虧損3%，今年前十個月則大跌了17%。

他的Advantage Plus基金於2011年虧損達51%，主要係因押注經濟反彈，出現差錯。

 John Paulson 算是檯面上對大盤畫線的最大咖之一，
他畫線連續贏了十幾年，
直到這幾年才大賠。
以他的身家，以他的研究團隊，
再加上他的勝率，他依然會看錯，依然會被軋軋。

2.選擇權：
 基本上，選擇權有時間價值，
而時間價值，越接近結算點 折損越快。
如果你猜有大B波的話，卻又不敢確定近期內會發生
所以，與其做兩個三個月結算的避險，
不如直接做一個六個月的，以時間價值而論。


選擇權報價(左右對照)_選擇權_股市中心


你選201306，就是2013 年6月結算 第三周結算
假設你買了7600點的put， 就代表你花382點，
擁有在7600點放空的權利， 所以指數要到7218以下你才會賺錢
一點是50塊台幣


 你一看，就會覺得說"幹，那我現在放空，不就從7642以下開始賺錢，
我幹嘛浪費400點 ？？？"



 恩，有道理， 但是你要記得， buy put是買一個保險。
這中間，不論股市是漲到9859，不論股是漲到12000，
你都能輕鬆自在，因為你總共就付出382點。

另外，如果能確定是大B波

就用遠月選擇權做2013 SEP 的選擇權，
大約付出5%的成本，
就可做出九月前20倍無風險的槓桿，
那指數最少會跌破6000，
而你至少會獲利4倍。

我是秉持著天下沒白吃的午餐來做股票啦。



3. 在這個市場裡，有個機構叫對沖基金， 在裡面工作的，有很多一等一的高手，而對沖基金 有很多面向，其中一個叫Macro。 是靠自身的經濟觀做金融操作，索羅斯的量子基金就屬於這種。

這是他們的績效

相較於SPY超過10%的漲幅， 綜觀經濟基金的表現超級不及格。

為什麼？ 裡面不是一堆老經驗，又是超級名校經濟系畢業的高材生嗎？
為何他們連股票的五波上漲三波下跌都不知道？？

說真的，我不清楚他們的操作邏輯。
但我相信他們的資訊比我多非常多，
而且有一群厲害的同事互相討論。
那看到他們賠錢， 我心中不會怪他們蠢才， 

我只會覺得預測真的好難，

連一大堆人找資料做出來的成績都慘不忍睹


而我看看電視，看看Blog, 就跟著大家喊大B波， 萬里長空?


這就是為何巴菲特堅持預測很難，只肯看公司價值。
但大家別忘了他是超級名校畢業，經濟碩士，又在市場活了七十年...
但是每個初入市場的，總是堅持自己是Top down宏觀操作者，
其實是在掩飾自己沒有能力判斷公司價值而已

台灣月報、季報、半年報以及年報公佈時間

根據證券交易法的規定

公開發行公司必須公告的財報有月報、季報、半年報以及年報

[月　報]

發佈時間是在次月的10日之前，只需要提供營收不需要獲利

[季　報]

發佈時間是4月30日及10月31日前，需要提供獲利狀況

[半年報]

發佈時間是8月31日前，除了提供獲利還需要提供合併報表

[年　報]

發佈時間是次年的4月30日日前，需提供最完整的財務資料

除了年報其餘財報對股價影響都比較即時且波動甚大

很多公司在月報的營收表現都很亮麗

股價亦隨時上揚

但 [季報] 與 [半年報] 卻往往發現獲利可能差異甚大

股價就會有比較 『大的修正』

所以每年季報與半年報公佈的時間

股價往往都會有比較 『大的波動』

參考資料來源：

http://m955.com/wp/archives/30

美国市政债券

Muni Bond
因為流動性低，
一個蠻常見的持有方式是以封閉型基金持有，
各封閉型基金的持有債券型態差異很大，
如果沒有研究卻也想投入的話，
Van Eck有發行 ETF， HYD 
缺點是資產總值偏低跟流動性低。


本文轉錄自此，
http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ef1fe0901017l73.html




Municipal Bonds是美国政府债券的一种，是美国的州政府，以及市镇地方政府，为了筹集市政建设所需资金所发行的债券。美国各级政府，甚至包括高等院校，港口、高速公路以及国家所属机场等行政当局，都可以发行这种具有政府公债性质的债券。　　

现有的市政债券有各种等级、各种归还期限和各种收益率。按还本付息的资金来源区分，美国市政债券主要有以下几种：　　

１．总义务债券。这种债券的还本付息是由州或市镇地方政府的税收做保证的，因此它的信用等级最高。大部分市政债券都属于这一类，其利率比其它市政债券低些。这种债券的面值多为5000美元，近年来，也发行了面值为1000美元、500美元，甚至100美元的债券；　　

２．特殊税收债券。这些债券的还本付息是由某些方面的特殊税收，而不是由州或市镇地方政府的税收来做保证的。因此，这种债券的信用等级要低于总义务债券；　　

3．岁入债券。有些地方政府为了兴建道路、桥梁、动力设备、医院和其他一些公用设施而发行的债券。这类债券的还本付息是靠这些项目建成后的收入，所以它的信用等级也不如总义务债券高。不过岁入债券的利率较高，一般比总义务债券的利率约高20%；　

4．工业发展债券。有些地方政府通过发行这种债券集资建工厂，然后把这些工厂租给私人企业。这种债券的还本付息靠政府向租用者收取租金，因此，它的信用等级也不如总义务债券；　　

5．住宅债券。地方政府发行这种债券是为了筹集资金建造低租住房。这类债券的还本付息不仅有地方政府房产部门收取的租金做保证，还有联邦政府房产部门作后盾，所以它的信用等级较高。

市政债券的利率视债券的期限。用途的不同内有所不同。一般说来，其利率水平要低于公司债券。但由于这种债券的信誉高，清偿有保证，旦有免税优待，所以实际收益并不低。市政债券根据发债的不同用途，也有不同的期限结构，期限从几个月，一直到 20、 30、40年，甚至更久。许多为某些工程项目而特定发行的债券，其期限一般与项目周期相吻合。有些市政债券在到期之前也可以“回购”，即未期满就可以兑现。美国市政债券二级市场的交易量不大。多数投资者购买债券后，是将其持有到期满。

我个人持有纽约的市政债券，是通过全球最大的基金公司Fidelity的“纽约市政债券基金”购入的，这种基金持有不同期限的各种市政债券，一般来说比买单个市政债券保险些，手续费也低。而且对我最有吸引力的是，所有回报都免税的。也就是说，即使每年账面的平均增值不过4%到5%，但加上省税的因素，实际回报可以达到8%，考虑到资金的保险程度，是相当不错的。

美国的市政债券规模在战后发展很快。上世纪40年代初，美国发行的市政债券总值为200亿美元。到1981年底，已达3600亿美元，为40年前的18倍。这20年来，美国借债上瘾，据穆迪统计，美国目前已发行的市政债券有150多万种，种类繁多，多不胜数，发行单位高达4万多个，总规模已经超过3万亿美元。

[個人]債券基金的挑選方式

國內銀行賣的共同基金費用問題一直是我個人最無奈的一個點
因為海外券商費用真的低很多，在這個低利環境，我扣共同基金還要花費1.x%的費用
怎麼看都知道輸面很大

不過對於小額、無法開海外券商的人，我還是要介紹一下小弟挑選共同基金的方式
這邊只有講債券基金而已

以下用在ptt基金版回覆的文章來作說明
http://www.ptt.cc/bbs/Fund/M.1353156607.A.EEB.html


1.PIMCO 多元收益債券基金-M
總開支比率%          1.59
平均信用評級          BAA-
基金月報如下：九月底
http://www.allianzglobalinvestors.com.tw/Upload/fundsDoc/MPU/PIMCO/BD4.pdf
可以看出預期報酬率可以凹到4.42%
看前十大持債不難發現除了美國以外，南非、加拿大、澳洲、墨西哥公債也持有
另外還會去空外幣，高收益債比例20% 新興市場債42%
所以買這檔算是美國買、其他地區也買
對於不打算全部壓美國的人，這檔算是可以接受，我唯一覺得悶的大概是手續費比較高。
美國、新興市場、高收益債比重就看基金經理人的何時轉折。
pimco家應該都有跟葛洛斯一樣的手法，就是覺得市場轉折就會立刻大幅度砍掉部位。

月報裡有著預估到期殖利率4.42％ 實質存續期間（年）5.45
這兩個代表預期報酬及屬於中長天期債券
前者用來讓投資人自己評估該有的報酬，後者投資人可自己對判斷未來利率走向來作債券選擇
預期會降息之類選擇中長天期債券，升息之類選擇短期債券。
平均信用評級現在其實效用不太大，因為目前市場錢太多了，信評高可能會比較危險..XD
因為公債殖利率已經讓人無法接受了，甚至不如新台幣定存。


2.聯博美國收益基金AT股美元
總開支比率%          1.39
平均信用評級         BBB+
基金月報如下：九月底
http://site.alliancebernstein.com.tw/Files/MonthFund/ABAIP/20121008172850.pdf
美國比重佔了79.62%
其他雖然有巴西、俄羅斯、盧森堡、墨西哥、土耳其等，但依然以美國為主。
目前高收益債比重33.29% 新興市場13.70%
貨幣100%美金
這檔基本上就是看好美國才去投資，當然好處是這個國家沒徹底崩潰前。
美國的特性就是崩到底前，其他國家都已經到底了，復甦時都比別人快。
但缺點大概是無法享受到如上面新興市場債比重高時的大幅度上漲（當然也可能是大跌）


3.聯博美國收益基金BT股澳幣避險
B股不討論，因為B股本身總開支比率就是A股的2倍左右。
內部費用高，基金績效不如A股。

4.瀚亞美國複合收益債券基金
總開支比率%          1.57
平均信評             AA
基金月報如下：九月底
https://www.eastspringinvestments.com.tw/wcm/content/html/dm_f_US_Bond_A.pdf
這檔幾乎都是美國公債等級（MBS、公債）
風險大概是公債價格超高，後面升息可能會抖。（當然有興趣可以凹到升息前）
剩下的還是賭基金經理人操作手法了
平均到期殖利率1.5%，與其扣基金，不妨直接考慮新台幣定存。

5.摩根富林明美國複合收益基金(美元)
總開支比率%          1.10
平均信評             AA+
基金月報如下：九月底
https://www.jpmrich.com.tw/B2C/products/pdf/01-5K.pdf
幾乎跟4.差不多
到期收益率1.6%，與其扣基金，不妨直接考慮新台幣定存。


6.鋒裕美元綜合債券基金
總開支比率%          1.26
平均信評：A
基金月報如下：九月底
http://www.ingfunds.com.tw/upload/file/C/65025546.pdf
平均殖利率3.38%
這檔美國投資級債比重壓蠻高的，算是有交待平均殖利率3.38%怎麼來的。
如果不考慮美國比重壓到82.8%，報酬跟風險算是最平衡的一個。


綜上所述，只看總開支比率5.應該可以淘汰4.
2.算比較刺激些，但偏重只買美國。
1.就是手續費最高的，沒辦法，因為他是pimco。

6.是裡面平均殖利率較為合理，信評等級屬於A以上。也就是風險跟報酬較為平均的。

總開支比率影響共同基金很大，另一個關鍵就是基金經理人的操盤方式。
1.的優點在於pimco本身有位債券高手在，所以旗下的基金經理人多少有受惠到其獨特的眼光。但因為其費用較高，績效多少要捐點給基金經理人。
2.4.5.6.壓美國比較極高，以這六檔來說，幾乎是給對"美國"有信心的人來買，只有1.有些部位是偏重其他國家且有作放空貨幣的操作。
挑選債券基金先對標的國家的未來作評估，再來就是比較開銷（ETF幾乎不用比較），剩下的可以利用對貨幣看法來作評估，畢竟買債前得先換貨幣。當然共同基金的好處就是經理人會幫你挑，所以得看月報找標的持有區域偏重比例，看好韓國公債就找富坦全球債這類的。

[個人]我的投資方法及心得

純個人投資方法與心得，無任何鼓吹意圖，僅供參考。
分享心得前先說一下我的個人投資績效，從2010年至今，總計是虧錢的。
虧錢虧最多的都是台股，因為我都是以亂槍打鳥的方式買台股，直到今年才開始從台股獲利，但很不幸的還是有些變成長期套牢投資，不是長期價值投資，謝謝。
本人投資方法完全只適合打敗定存為概念，獲利無法提升到5%以上，只適合菜籃族、只想等著賺利息等本金回正的人，想長期價值投資者請考慮股票或直接跳出這篇。
賺錢的部份幾乎都是外匯跟債券基金，因此我的投資方法與心得偏重在外匯與債券基金上。

為什麼要買外匯？
這其實可以當成一個主題來討論，我簡單描述一下買外匯的好處：
1.貨幣可以分成非美貨幣跟美金，所以對於投資來說就是2選1而已，當然你也不一定會賺。
2.資金是推動資產價格的動力，所以瞭解外匯動向對於投資方向的抉擇絕對有幫助。
3.一種變相的資金，能讓你保持5%內的損失（高息貨幣可能會損失到10%以上）來換取更多跌深的好標的。

為什麼要買債券基金？
1.對於無法開海外券商的投資人，債券基金的手續費較便宜，且對於菜籃族較為有利。
2.債本身是一種到期還本的東西，風險就是流動性、利率、違約，基金則加上了手續、管理費。
3.擴大外匯獲利，當然也可能擴大外匯損失。
4.一種變相的資金，能讓你保持在可預期的損失內來換取更多跌深的好標的。

你要買一個國家的債，那你一定要先換成他們的現金，就好像你要躺在床上，就一定得先進門（此比喻來源是羽匯軒部落格的某偏文章）。意謂著買貨幣算基礎入門，那買債就是稍微進階玩貨幣了。

對於無法開海外券商的投資人，債券基金是一個相當棒的產品，他手續費低，他波動較股票低（高收益債勉強算能跟股票波動相提並論），你可以估算他的獲利率（年化報酬率幾乎是他的獲利率），剩下的就是利用定時定額這個方式分批進場，讓自己能夠從中長時間來獲得可預期的報酬率。
所以我採取的方式都是外匯走向為主，挑選適合債券基金為輔，平常以分批方式買進外幣，然後以債券基金與外幣走向貼近者作為挑選主軸，接著利用技術分析及不定時不定額來作操作。舉例：聯O歐OXXXX基金他的走勢與EUR/USD很像，那麼我可以買進此計價相關的外幣，然後利用EUR/USD線圖來作基金進出場點位使用。 貝OO新興XXXXX走勢與USD/BRL很像，所以我可以利用線圖來作基金進出場點位使用。

最後是一種極度懶人的操作方式，也是共同基金的優點，因為挑選的是共同基金，所以輸贏都是交給基金經理人，那剩下的就是(不)定期(不)定額而已，債券基金有個特色就是漲跌幅跟年化報酬率相近，因此可利用標準差（假設4%），然後找尋年化報酬率5%左右的來作為懶人扣款標的，這個意思貼近於每年這檔基金波動4%，但是報酬有5%，所以理論上抱一年能賺1%（理論上，實際則不一定）。市場上有這類的基金，但請自己尋找，他們不一定會賺，只是從理論上是相對有機會賺。另外就是參考基金的夏普值跟β係數，喜歡高風險的就選擇低夏普高β，喜歡穩定的就高夏普低β。

在美國沒升息前，債基還有微薄的利潤可以考慮，那升息時該怎麼辦？交給基金經理人煩惱吧，這是共同基金的好處，除此之外你能做的就是加碼、等待、出場三件事而已。

最後買匯買債對於死魚盤是相當有利的，因為還有微薄利息可以賺，當然更積極的人就是靠著買匯買債來等待跌段，等待前挑選好標的，剩下的就是等著收割貨幣、債券來投入跌深的好標的，那就是跟菜籃族、等著賺利息比較不相干的投資方式了。有足夠的投資金額時，不妨開海外券商戶作投資，台灣能買到的共同基金都是費用極高的，長期投資下來這些費用也是很可觀的一筆財富。

[書籍觀後感]巴菲特的真本事：史上最強投資家的財報閱讀力

這是一本相當簡單的選股財報相關書籍，編著者是巴菲特的媳婦，如果你想知道巴菲特怎樣靠財報選股票，可以從這本入門。
但更簡單的方法是................買波克夏股票，直接請巴菲特幫你買股票就是最簡單、最直接的辦法。

書中強調巴菲特最愛的股票就是具有耐久性競爭優勢的公司股票。例如：可口可樂、穆迪、富國銀行、...等。這個方法套在台股上幾乎是無用的，因為巴菲特所在的國家叫做美國，也是全世界最強的公司聚集國度，所以這個方法對於台股投資人來說，只能算是"盡量參考"，畢竟也是挑好股票的方式，只可惜環境無法與美國相提並論。
另外巴菲特對這類股票的看法是"買進就不用賣出"，因為他們會長期向上成長，只要你能找到合宜的價格進場即可，除非是預期市場有極大變化或有現金需求或該公司喪失競爭優勢或有購買其他更適合的股票時才會考慮賣出。

財報分成三大區塊，損益表、資產負債表、現金流量表。
損益表裡的毛利率是具有耐久性競爭優勢的關鍵要素，巴菲特認為這個毛利率要在40%以上，如果套在台股，其實有點尷尬，但總是一種判斷方式，因為毛利率如此之高，代表其在市場上的地位，另一種網路上的說法是"擁有定價權"，這個就姑且看看，因為這類東西可能要往企業界找尋才有辦法知道。
剩下比較重要的是淨利、每股盈餘要能穩定向上。

資產負債表其實很簡單，重點在於不要有長期債務，好公司是不會有這樣的東西。保留盈餘則是另一個關鍵，保留盈餘能穩定向上最好，那代表公司股票價格往上的機率越高，對於股東也更有益。股東報酬權益越高則代表"歡迎加入我們"，投資者可以考慮多投資它，但記住這並非絕對關鍵數據，決定買股票時還是要考慮公司是否具有耐久性競爭優勢這點。

現金流量表中資本支出這個項目能佔淨利越小越好，具有耐久性競爭優勢的公司資本支出佔淨利相當低，另一項就是有無回購股票，具有耐久性競爭優勢的公司通常會像波克夏一樣買回自家股票，這對投資者相當有利。現金流量能長期穩定正向。

以上是我將全書重點濃縮的結果，書中還有其他數據比例的方式供人參考，當然財報最好是能看個五～十年以上，有興趣者不妨直接找全球500大、2000大企業，我找網路有找到下面連結：
http://www.fortunechina.com/fortune500/c/2012-07/09/content_106535.htm
http://www.forbeschina.com/review/list/001873.shtml
從這些企業的財報來找尋"他們為何如此強大"也是一種選股方式的思維。

如果都不知道怎樣買，還是建議往ETF走就好，不一定要當股神，只要能找到適合自己的投資方式即可。